一、美国期货市场结算体系的架构及结算所的形式

美国期货市场上，每家交易所内有交易会员，同时，每家结算所有其结算会员。交易所的交易会员不一定就是结算会员，非结算会员要通过结算会员来进行结算。

美国有14家交易所，多属私有。其中10家交易所采用附属的结算所来处理结算事宜，其结算制度各不相同，而每家结算所只负责相对应的交易所的结算业务。这样，在美国的期货市场上，就形成了多家交易所与多家结算所同时运行的局面。

即便结算所是独立法人，对于经纪公司而言，面对的仍然是多个结算单位，这与我们国内的情况实际是相似的。非结算会员可以通过结算会员来获得结算数据，而CBOT的结算会员不一定是COMEX的结算会员。这样，就形成了美国期货市场上结算体系比较复杂的局面。在这一点上而言，美国期货市场并没有形成统一的结算体系，对经纪公司来讲，与内置于交易所的结算部门在某些方面其效果是相同的。而在结算会员与非结算会员的区别上，其格局比我们国内的层次要多些。

下面，我们就美国期货市场结算体系，来阐述有关市场效率、成本、资金安全、风险控制等方面的观点。

二、美国结算体系的效率

首先，就结算体系的层次来讲，其要经过交易所与结算所、结算所与结算会员、结算会员与非结算会员或者客户、非结算会员与客户等。很多国家的结算体系都要经过这几个层次。如果经纪公司只面对一家交易所，那么就其效率而言是没什么问题的。但如果一家经纪公司的客户在几家交易所都有交易，经纪公司就要成为其他几家结算所的结算会员或者非结算会员。经纪公司要将几家结算所的数据进行综合，才能掌握某一客户的交易和资金情况。在这一点上，国内的经纪公司也有同样的问题。国内的公司在这方面，效率低下的感觉很明显。我们向国外同行提出这个问题时，他们倒并不认为这种多层次所造成的效率损失有多大。由于美国先进的信息技术的有力保障，系统速度非常快，他们认为这种效率的损失几乎是可以忽略的。但我们不能忽视的是，在一些意外情况下，某一结算所的系统故障会影响整个经纪公司的结算业务。

非结算会员要通过结算会员来取得数据，也可有多种形式。同样是基于强大的电子化技术，系统运行非常快，能够在短时间内完成结算内容。

以上是从结算的技术系统来讲。其实，对美国的经纪公司来讲，结算制度的不统一，使其损失的效率更多一些。每家结算所的结算制度并不相同，这与交易所品种的特点有关。但集中到经纪公司这一层次时，就显出麻烦来了。经纪公司要根据不同结算所的不同制度进行各种数据的设置，再进行综合。而一家结算所的某一项制度的调整，就可能引起经纪公司改动自己的多项设置，这给经纪公司带来了很多不便。

再从资金的使用效率上来说。经纪公司要根据客户的做单情况，将资金在各交易所之间进行调配。虽然在美国的银行和信用体系下，资金的调拨很迅速，阻碍并不明显，但很显然，这种资金的占用影响资金的流动性，资金的使用效率不高，增加了资金的成本，也有可能造成资金风险。在美国市场上，经纪公司在法律法规规定的范围内，可以动用客户保证金进行资本运作，而且，这种方式已经成为很多经纪公司收入的主要来源之一。因此，美国的经纪公司非常重视资金运作，强调资金使用率。