2008年05月05日 07:13

在目前的市场环境下，普通投资者如何判断偏股基金的抗风险能力，投研能力呢？专家表示，要选基金，仔细研习基金的净值排行表和定期财务报告非常重要，这两张表，是遴选基金的最基本且最可靠依据。

据证券日报5月5日报道，在2008年复杂的投资环境下，抗跌性强、投资能力强的基金成为大家公认的“优良品种”。但是在目前的市场环境下，普通投资者如何判断偏股基金的抗风险能力，投研能力呢？本报采访了德胜基金研究中心首席分析师江赛春，他告诉我们，要选基金，仔细研习基金的净值排行表和定期财务报告非常重要。这两张表，是遴选基金的最基本且最可靠依据。

江赛春说，在08年的市场环境下仓位控制的重要性要远大于组合结构调整，对于基金经理也是同样的道理。在此轮大跌中，只有在之前或者下跌初期清醒意识到系统性风险的基金，才有可能通过及时减仓回避全市场风险。

排行榜背后——找涨跌间胜出者

江赛春说，看净值排名选基金是一般投资者最容易理解的分析方法，的确也是分析基金投资能力最基本的指标。净值增长率的数据十分清晰直观，但怎么看排名却是有讲究的。

首先，应分阶段看基金的净值表现：基金的投资特点会在一个基本相似的投资环境下保持相对稳定。那么，判断基金投资能力很重要的就是在市场环境发生转折的各个阶段下，基金是否能够维持其业绩表现。如果各个阶段基金都能保持相对稳定的业绩排名，那么这只基金适应市场变化的能力是值得肯定的；反之，如果业绩排名在几个阶段间大起大落，那么就需要具体去分析其原因，但一般来说大起大落的基金都有问题。当然还有随大流一贯表现中庸或者较差的基金，这些基金就可以直接抛弃了。

江赛春认为，粗略地说，从07年以来大致可以分成这么几个阶段：07年年初至07年10月中旬的上涨期；07年10月中旬至08年1月中旬的震荡期；08年1月中旬以来的下跌期。投资者可分别关注基金在这几个阶段中的基金净值表现和净值排名来看基金的整体投资能力。这是一个简单但是比较合理的标准。

其次，应特别关注大跌中基金的净值表现。像08年以来这样大的股市调整，如果偏股基金净值下跌较慢，那么基金的风险控制能力一定是比较强的，这些基金通常大部分做了主动减仓。而净值下跌最狠的，肯定不是能够积极适应市场变化的好基金。从这个角度出发，普通投资者也可以容易地区别开高风险基金和一贯表现稳健的基金。

调仓时机把握——量选时能力

除排行榜外，投资者可从基金公司发布的定期报告中获取更多信息，这也是研究机构选判基金的选股能力和选时能力的重要依据。

江赛春认为，从全年的预期来看，08年选时能力远比选股能力重要。业绩背后是基金的投资能力，不同的市场环境下对于基金经理的投资能力要求不同。例如07年基金经理可以全部满仓操作，投资的重点在于选股，跟踪市场风格变化。而在08年的市场环境下，基金对资产配置的相机调整就显得尤为重要。简单地说就是基金经理对大势的判断准确性如何，又是否据此相应地调整股票仓位。

除了指数基金以外，国内的基金绝大部分都可以对股票仓位进行不同程度的调整。例如大多股票型基金的股票配置比例在60%～95%之间，偏股混合型基金通常在40%～95%之间，而更灵活的配置混合型基金股票仓位可以低至20%。