2008年05月24日 15:49

对私募股权基金说，有两个方面盈利。一个是“基金”本身盈利，另一个是“基金管理人”（例如基金管理公司）盈利。

这里先说“基金”本身的盈利模式。

私募股权基金的主要盈利模式，是资本的评价增值。

任何投资（包括私募股权投资）的盈利模式，都可能有两种。即“资本利得”和“资本评价”。

资本利得，就是资本本身获得收益，减去支出后，所得的剩余。一般地说，这种剩余被称为“利润”，它是资本的利得增值。

资本评价，就是资本市场（例如股票市场）对资本价值的评价。如果资本市场对资本的评价价值高于资本的实有价值，高出的部分，就是资本的评价增值。

当然，市场对资本的评价，是以“货币”方法进行，即西方所谓“货币选票”。

这也就是说，所谓“资本增值”，有“利得增值”和“评价增值”。

资本利得，可能进一步演化为资本评价。

资本利得，是资本的内源盈利；资本评价，是资本的外源盈利。

这也就是说，所谓“资本增值”，有“内源增值”和“外源增值”。

对私募股权基金（以及任何其它投资）来说，固然也要利得增值（内源增值）。但私募股权基金更为看重、而且是主要增值目标的，是资本的评价增值（外源增值）。

然而资本利得却是资本评价的基础。因为资本评价的唯一标准，是资本的盈利能力。所以若资本利得不好，市场对资本的评价就不好。


(王树梅 编辑)