2008年05月24日 15:58

私募股权基金盈利模式的价值形成，分为6个阶段：价值发现、价值设计、价值持有、价值提高、价值放大、价值兑现。
1、价值发现：发现具有良好投资价值的项目，并与项目人达成投资合作共识。
所谓“良好投资价值”的项目，就是项目的盈利性（盈利能力）。先是资本的利得能力，然后是项目上市前景（资本高评价的可能性）。
在资本盈利性的“能否盈利、怎样盈利、盈利变现”3个环节中，“价值发现”是考察资本“能否盈利”，而且首先是从“资本利得”的角度考察。广义地说，“价值发现”实际上是后述“价值设计”的一个部分。
2、价值设计： 对发现的项目进行科学的价值设计（包括尽职调查）。
价值设计，主要有实业设计（资本利得）、运营设计、产权设计、资本设计（资本上市等）、其它设计（例如法规设计、社会责任设计）。其中“实业设计”占50%，运营设计占30%，其余各项设计共占20%。
项目设计必须强调现场性。“现场能力”是设计人必备素质之一。
3、价值持有：基金完成对项目公司的投资，成为项目公司的股东。
4、价值提高：把投资的企业做好，例如战略、市场、供应、技术、管理、财务，使企业得到优化，企业的内在价值（资本利得能力）得到有效提高。
5、价值放大：基金对所投资的项目，培育2-3年后，其价值（资本利得能力）获得提高，通过资本市场公开发行股票，或者溢价出售给产业集团、上市公司，实现价值的放大。
6、价值兑现：所投资项目在市场上市后，基金管理人选合适时机和合理价格，在资本市场抛售项目企业的股票，实现价值对基本公司的最终兑现。
应该注意：在资本的价值形成各阶段中，许多阶段应委托独立的、高素质的服务商为主体完成，“基金”及其人员无力以到位的技术、合理的成本、以及机会成本，规范地进行各该阶段的操作。


(王树梅 编辑)