2008年05月30日 07:36

市场持续下跌，基金不断缩水，煎熬着两种人，一种人挣扎于“卖，还是不卖”的两端；一种人游走于“买，还是不买”的边缘，梳理数据发现，仓位重、规模大、人事多变乃是前一阶段基金业绩的三位毒药。

据理财观察5月30日报道，市场持续下跌，基金不断缩水，煎熬着两种人。一种人挣扎于“卖，还是不卖”的两端；一种人游走于“买，还是不买”的边缘。作为救赎者，显然需要正确评价当下之市场，进而超越短期的局限，发现中长期的趋势和脉络。梳理数据发现，仓位重、规模大、人事多变乃是前一阶段基金业绩的三位毒药。这些，可能还不够。智慧的眼光还要投向决定基金价值的深处，探究“基业长青”的源头。

最抗跌的基金就是最好的基金。那么，什么是抗跌的基金？

基金评级榜上变换的数字游戏只能作为参考，而本刊深入的研究发现，决定基金抗跌性有四大因素。

除了所谓“资产配置和选股能力”之外，仓位则是背后的推手。而且仓位的影响远甚于前者。仓位源于基金公司对于市场走势的判断，好则加，坏则减。本轮下跌之中，但凡预测越准确，其仓位越低，减仓亦越坚决，其净值越抗跌。

这暗合投资致胜的基本准则：“宏观高于策略，策略高于个股（产品）”。

除此之外，基金的规模以及基金经理的波动，也从另外两个侧面影响着基金的业绩表现。

“大象难以跳出曼妙的舞姿”，规模大的基金被规模所困；而频繁的基金经理变更导致了基金业绩的不连贯性，同时部分劣质人士的“老鼠仓”事件又给整个行业敲响了警钟。

仓位至上

基金一季报披露完毕后，基金排名也开始了新一轮大洗牌。

相比去年“鸡犬升天”格局，基金业绩明显开始分化，一些抗跌基金脱颖而出，而另外一些则持续沉沦。

经过统计，华夏大盘、东吴价值双动力、华宝兴业多策略、申万巴黎盛利配置基金等表现出较高的抗跌性。

但是，也有一些基金表现不尽如人意，其中包括中邮系的两只基金，以及博时精选等，与去年相比，净值悲惨不已。

过去不能昭示将来，不管上涨之时，抑或下跌之日。

但是，未雨绸缪，回顾基金的抗跌表现，以及基金在下跌中采取的策略，对于投资者剥去数字的虚幻，发现价值所在，依然有意义。

据好买统计，在本轮市场下跌之后，有些长期、中期业绩比较好的基金业绩排名明显落后了。去年业绩排名前十基金，今年以来的业绩，除了王亚伟的华夏大盘精选之外，其余9只都已经跌出前十。

尤其原来排名前三的另两家更是跌到了百名之外。

德胜基金研究中心认为，在连续下跌趋势早已确立的情况下，降低股票仓位是应对全市场大跌的最好策略。

根据德胜数据，今年三月份的基金排名似乎也证明了这一点，排名靠前及名次上升较快的基金中，绝大多数都保持轻仓或中等仓位。

通过基金仓位测算数据，排名前三甲的均为配置混合型基金，平均仓位不到25%，平均收益下跌5.66%，显著低于其196 支偏股基金14.51% 的区间跌幅和73.78% 的区间平均仓位。其中，万家保本的仓位水平更是低至10% 附近，而其区间收益跌幅只有1.4%。