高油价、通货膨胀以及对未来经济增长放缓、企业利润下滑的担忧是当前机构们的几大“心病”，其中通胀走势成为各方最关心的焦点。

据证券市场红周刊报道，众多机构最新的宏观经济研究报告显示，可以看出，高油价、通货膨胀以及对未来经济增长放缓、企业利润下滑的担忧是当前机构们的几大“心病”。其中通胀走势成为各方最关心的焦点。基金经理们虽然普遍认可A股2800点的估值水平，但基于上述的种种担忧，似乎对购买廉价筹码的兴趣也已大打折扣。

市场对宏观经济预期发生变化，导致悲观情绪蔓延并对证券市场造成了影响。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示。

 从通胀等角度考虑，申银万国在最新发布的中期报告中提出中国经济开始步入下降周期的观点。申万认为，中国经济在经历了8年的加速增长之后，开始步入下降周期。导致中国经济调整的力量主要表现在两个层面，一是经济持续扩张导致通货膨胀恶化，开始抑制需求的增长。二是推动中国经济增长的国际化和城市化动力出现阶段性调整。

对于通胀的问题，外资投行经济学家的观点也有不小的分歧。汇丰银行亚太首席经济学家区宏斌告诉记者，“中国宏观经济正在受到通货膨胀的严重威胁，CPI指数创12年以来的新高，肯定会对经济造成负面影响。尽管5月份CPI有所回落，但PPI指数依然上涨。下半年CPI或许会因为食品价格等基本生活资料的波动而有所下滑，但PPI指数依旧会继续上涨，总体来看，通胀压力依旧很大，对股市的影响还有待观察。”
 
德意志银行亚太首席经济学家马骏的观点比较乐观，“情况正在好转。”在记者问及当前中国宏观经济状况如何时，马骏立即答复到。“如果今年的水灾不是太严重的话，通货膨胀在下半年肯定会缓解，因为经历过地震后的中国经济急需灾后重建。”据马骏研究，PPI指数的上涨最终传导到CPI上至少要6个月的时间，况且PPI能否持续上涨还有待观察。

通胀与股市关系分析
  
而睿信资产管理有限公司董事长李振宁对通胀则另有看法。他在与《红周刊》记者交谈时说到，“股市下跌和通胀没有关系。俄罗斯现在也通胀10%以上，巴西也在通胀，但巴西、俄罗斯都是创了次贷危机以后的新高，虽然跌了一下也创了新高。”马骏也认为，A股市场去年过高的估值水平才是这轮下跌的根本原因。“60倍多的PE肯定维持不住的，太高了！”他说到。
  
但短期内，尤其是恶性通货膨胀的负面作用还是不容忽视的。比如，恶性通胀就被认为是越南发生金融危机的重要原因之一。对此，北京大学中国经济研究中心教授宋国青告诉记者，”不排除我国CPI上两位数的可能性，但目前来看，政府的货币政策是不会让经济出现恶性通胀的。实际上，5月CPI数据的降低，就是控制货币供应量的结果。我判断，5月份将是今后几个月的CPI数据回落的转折点。不过，仍应注意货币政策的放松可能导致CPI出现的反弹。”
  
而申银万国通过对国内外历史通胀水平与股市的关系分析后，将通胀划分几个阶段，不同的阶段对市场的影响会有所不同。申银万国认为，当经济处于适度通胀时期股票收益较高；当经济处于通货紧缩或通货膨胀时期，股票收益较差；当经济向好的方向转变的时候，股票收益较高，这既包括经济由通货紧缩阶段进入到通货紧缩缓解阶段，也包括经济由通货膨胀阶段进入到通货膨胀缓解阶段。