2008年12月01日 09:03

中铝三季度净利润为1.83亿元，同比减少92.9%。分析人士认为，铝价大跌、中铝高价收购海外矿山、持有力拓股权引起的争议和汇率风险等因素可能导致中铝遭遇巨大财务风险。

据证券市场周刊11月29日报道，尽管有理由澄清持有力拓股权存在的争议，但身处金融风暴之中的中国铝业很难独善其身。第三季度，中铝净利润为1.83亿元，同比减少92.9%；前三季度净利润25.84亿元，同比减少72.1%。

在10月29日召开的临时股东大会上，面对来自建行、国开行及多家基金公司的股东代表，中铝董事长肖亚庆感叹，目前是非常困难的时期。

铝价大跌是主要因素。7月11日，沪铝0811合约价为19860元/吨，8月29日跌至17730元/吨，跌幅10.72%，至今也没有明显回暖迹象，及至10月中旬，沪铝0811合约已跌至1.4万元/吨，较9月初又下跌16.7%。

除铝价下跌外，此前中铝高价收购的海外矿山因收支不平衡未来很可能变成“业绩定时炸弹”。若果如此，中铝将遭遇更大危机。

针对中铝持有力拓股权引起的争议，10月17日，中铝发表声明称，根据公司与雷曼兄弟国际(欧洲)公司(“雷曼欧洲”)的托管协议，这些股份存放在一个专门的、独立的托管账户中。所谓公司所持股份可能存在争议，或者该等股份可能成为雷曼欧洲一般资产的说法是毫无依据的。公司正在与雷曼欧洲在伦敦的破产管理人进行商议，安排该等股份按适当程序从雷曼欧洲转移出来。

对此，雷杰律师事务所律师何杰告诉《证券市场周刊》，如果中铝与雷曼欧洲之间是简单的中介和托管关系，中铝所持的力拓股权应该毫无争议，只要中铝提供相关证明，很快就可以将力拓股权从雷曼欧洲转移出来。

实际上，雷曼破产距今将近两个月，但转移股权事宜仍没有明确进展。因此有理由令人担忧的是，中铝与雷曼可能并非简单的中介关系。在中铝收购力拓9%股权过程中，雷曼是其财务顾问。在本次收购中，中铝联合美国铝业出价140.5亿美元，其中美国铝业以认购中铝新加坡公司债券形式出资12亿美元，其余128.5亿美元均为中铝方面出资。

目前，国际上通行的收购方式有四种：现金收购、换股并购、综合证券并购和杠杆收购。其中，现金支付是一项沉重的即时现金负担，要求并购方有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也常常受到获利能力的制约。

截至2007底，中铝集团总资产为3700亿元，当年总收入1317亿元，但其控股的上市公司中铝2007年年报经营活动产生的现金流量净额仅为114亿元，加上原有货币资金也不足200亿元，显然没有能力支付128.5亿美元收购款。目前已知国开行为中铝提供了部分贷款，但具体金额及中铝是否使用了自有资金支付，不得而知。至于在此过程中，雷曼是否为提供了资金支持，由于中铝不是上市公司，而雷曼和力拓方面均没有公告义务，同样不得而知。

何杰认为，如果中铝和雷曼存在债务或担保关系，那么中铝所持力拓股份很可能被作为雷曼资产冻结，中铝只与其他债权人享有同等权利，这样中铝可能被迫面临最坏的情况：所持力拓股份将遭受较大损失。

事实上，即使抛开该因素，本次投资已为中铝带来巨大损失。截至10月19日，中铝所持力拓股份市值已缩水约73亿美元，跌至68亿美元。