2008年3月11日 17:25

[世华财讯]以下是高盛2008年3月11日中国每日视点主要内容：

一.今日焦点

亚洲经济数据一览之中国数据：2月出口增长放缓，可能由季节性因素所致

交通银行(H)(3328.HK)：短期汇丰持股比例升至40%可能性不大；重申区间交易

浙江沪杭甬(0576.HK)：2007年业绩符合预期；2008年经营仍令人担忧

伊利股份(600887.SS)：2007财年因期权费用而出现亏损；税率下调使其核心收益增长27%

二.头条新闻

港股直通车试点筹备工作仍在进行中(中国日报)

2007年中国上市企业利润翻番(中国日报)

香港深圳跨境发展工作小组成立(新华网)

铁道部鼓励私有实体投资铁路(新华网)

生产者价格指数攀升，人民币汇率创新高(彭博社)

三. 正文内容

亚洲经济数据一览之中国数据：2月出口增长放缓，可能由季节性因素所致

2008年2月出口增速放缓，进口增长依然强劲，这一表现与高盛预期相一致。2月出口年比增幅由1月时的26.7%降至6.5%。季比增幅则由1月时的24.3%增至28.9%。2月进口年比增幅由27.6%升至35.1%。季比增幅由1月时的42.7%升至45.6%。

未来数季出口增长预计仍将维持疲软态势，不过这一过程可能较为缓慢，同时2月出口增速放缓可能由春节等季节性因素影响所致。1月2月合计年比增幅仍为16.9%(该值受春节影响较小)。对于揭示贸易潜在增长势头而言，1月至3月的综合数据可能更为有效(3月数据应于4月11日发布)。另一方面，进口数据表现持续强劲也表明国内需求(尤其是固定资产投资)增长依然强劲。

与此同时，2月贸易顺差由1月时的195亿美元缩减至86亿美元。1月2月顺差总额仍达280亿美元。

交通银行(H)(3328.HK)：短期汇丰持股比例升至40%可能性不大；重申区间交易

最新进展：近期有报导称，交通银行(3328.HK, 8.61港元, 买入评级)与汇丰银行正在寻求监管赦免以使汇丰对交行的持股比例由原先的19.15%升至40%。

提示：目前交行与汇丰都急于扩大业务合作范围及战略持股关系。汇丰可在2008年8月至2012年8月间通过买入交行新股的方式将其持股比例提升至40%，不过短期内这一增持方案获得政府批准的可能性依然甚微；只有当银监会修改外资银行持股比例限制规定后(到2008年底，同一家中资银行的外资银行持股比例总和不得超过25%)，上述方案才会纳入考虑范围。不过在2008年年底前，汇丰仍可能通过买入H股的方式将其对交行的持股比例由当前的19.15%重新增至19.9%(增持股数约为交行H股日均成交量的3.6倍)。

估值：鉴于其与汇丰间存在长期合作及持股关系，交行为投资者提供了低风险高回报的投资机会。需关注的利好因素包括：(1)中国能否通过货币紧缩政策成功抑制通胀；(2)2008年交行在净息差、国债操作、消费银行及信用卡业务方面的表现能否超出预期。与此同时，高盛重申对交行H股采取区间交易方式，建议买点为8.19港元，该价位对应的2008财年预期市净率为2.4倍(为历史市净率区间中值)。