2008年3月17日 15:50

[世华财讯]瑞银发布投资报告指出中国煤炭供应面正出现结构性失衡，在未来煤电需求维持较高增速的预期下，煤电短缺仍有可能出现，煤炭业基本面则将获得强劲支撑。

瑞银近期发布中国煤炭业研究报告，对2008年及之后的中国煤炭供需形势进行评述。

一.概述：中国煤炭供给紧缩：起因，结果

1.结构性问题始于2004年

近期雪灾凸显中国煤炭供给面所面临的失衡风险。由于煤炭供给增速落后于需求，因此自2004年煤炭危机爆发以来，煤炭供给失衡问题已开始积聚。未来煤炭供给增速预计为8%左右，需求增幅仍将高于这一数字。

2.供给调整可能失效

近期实施的诸如暂停出口及农历新年期间作业等短期措施只能增加7200万吨煤炭(相当于9天的消耗量)。如果按当前的煤炭产量计算的话，未来热力煤发电量年比增幅只能维持在10%左右，届时中国电力短缺可能达81150吉瓦。

3.实行煤炭配给制的可能性：铝和水泥出口减少

在电力短缺的情况下，国内各产业的电力与煤炭供给将实行配给制。各产业中拥有净出口产能的为铝、水泥及钢铁业，如果出口规模降低50%的话，那么用电将节省67020吉瓦。

4.全球价格指数：铝与钢铁价格可能上涨

在电力短缺范围扩大的预期下，能源及相关市场将面临较大通胀压力而这也将对全球经济构成威胁。由于市场呈现结构性失衡，同时2008年合同价预计将达每吨130美元，因此热力煤价格仍有望获得较好支撑。此外由于中国面临产能增长压力，未来全球铝和钢铁价格仍有上涨可能。

二.中国煤炭供给紧缩：起因

煤炭短缺并非短期现象，其成因则包括：

(1)大雪导致铁路和卡车运输封闭

(2)农历新年前中小煤矿遭关闭，同时地方政府为防止矿难发生而采取的政策也对煤炭生产造成影响。

当前煤炭短缺凸显供给面正面临失衡局面。未来这种情形预计仍将持续下去，同时在煤炭供应投资不足、煤炭与电力需求增长及运能不足等因素的综合作用下，类似的电力短缺问题仍将发生。当前三大问题是：

①在持续一周的恶劣天气中，中国因煤炭短缺而关闭的发电量高达70吉瓦(占全国发电量的14%)，那么中国煤炭系统为何会陷入这种窘境呢？

②如果这种问题反复出现，那么潜在电力短缺将以何种形式出现？政府是否有应对策略？

③地区及全球将受到何种影响？

1.煤炭存货下降始于2006年

相关调查显示，中国煤炭存货在2006年和2007年实际上已开始下降。

从现在情况来看，2008年中国煤炭现货价年比平均涨幅预计为20%，2009年年比还将上涨10%。2008年煤炭价格预计为每吨609元人民币，这一预期已将始于二季度的一些季节性疲软因素计入在内。需要强调的是，目前煤炭供给失衡是一种结构性问题，未来供给短缺可能再次出现，届时煤炭价格价仍有上涨的可能。

2.失衡三大原因

煤炭供给失衡主要由三大长期结构性因素所致：

①煤炭供给投资不足

②煤炭与电力需求增长

③运输规模不足

3.煤炭投资不足

2007年中国煤炭行业固定投资年比增长22%达1800亿元人民币(折合250亿美元)。