2008年4月8日 17:51

[世华财讯]高盛认为，尽管全球经济增长势头明显放缓，但全球工业周期在商品供应国需求强劲的支撑下保持稳定态势。

高盛近期发布全球经济周评，从近期工业生产调整幅度、商品生产国需求增强及未来需求增长趋势等几个方面进行了分析。

一. 概述

去年夏季发生信贷危机以来，全球增长势头显著放缓，美国无疑是这一过程的推动者，其2007年第四季度实际GDP折年增幅由第二季度时的4%降至0.6%（国内需求增幅由2.4%降至负0.3%）。就发达经济体而言，GDP年增幅在2007年下半年整体大幅下挫，由第三季度的3.6%降至第四季度的1.4%。在全球需求走软的背景下，全球工业周期仍然十分稳定。与以往多数时期相比，此次全球工业的放缓程度较弱，并且一些初步迹象显示，高盛全球领先指数(Global Leading Indicator，GLI)正在企稳。

高盛上周（3月31日至4月4日）讨论了全球工业产值得以支撑的原因。高盛能够想到一些解释，包括它的观点：虽然今年的全球增长可能会比过去五年出现某种程度的放缓，但距离预测全球经济衰退还有一定距离。另一个重要却被低估的原因是全球商品生产领域的需求强劲。高盛认为这对全球工业势头稳定的支撑作用越发强大。

这一结论有很多影响：
（1）商品供应国强劲的需求应会缓冲发达经济体与金砖四国（如中国、印度）需求的进一步放缓。
（2）全球工业生产周期的持续稳定与商品供应国的经济命脉密切相关。
（3）这可能是利用工业增长动力转变的时机成功投资的一个重要因素。

二． 生产调整幅度目前为止尚不大

整合了区域商业调查及亚洲贸易数据所释放信号的高盛全球领先指数表明全球工业周期步入低谷可能已为期不远。虽然最终的3月整体数据同比由2月的2.2%微幅下降至2.1%，但是月增幅由0.1%上升至0.3%。增幅保持在正值区域证明全球工业增长可能正在企稳。

尽管全球领先指数的预兆鼓舞人心，但近期的走强趋势并不普遍：商业信心增大及亚洲出口好转被持续低迷的消费信心及恶化的美国劳力市场所抵消。高盛也希望更明确地看到其它经济数据有广泛的改善。在这点上，弱于预期的2月美国耐用品数据报告适时提醒了工业走势存在下滑风险。

但是如果我们真的已接近全球工业生产周期的低谷，那么这将证明是近期历史上幅度最小的生产调整之一。例如，前两次全球工业生产低谷时全球领先指数分别在负0.8%（2003年5月）及0.8%（2005年4月）触底。同样，经合组织（OECD）工业生产目前同比增长1.7%，而2003年8月及2005年5月两次低谷时则分别同比增长负0.6%及1.2%。

鉴于世界主要经济体，美国、日本及欧元区，需求放缓，全球工业周期保持稳定显得非常引人注目。美国消费者仍然受到信贷紧缩，房市持续萎靡及劳动力市场走软的压力。因此市场普遍预计美国2008年增速将从2007年6月的2.9%下滑一半多至1.4%。市场对同期欧元区及日本的预期也有大幅下修。

而且，即使在前期快速增长的金砖四国，其商业氛围似乎正在与G7（七国集团）所经历的恶化趋势“重新挂钩”。金砖四国的制造业采购经理指数（PMI）在2007年10月达到56.2的高点，然后逐渐回落至2008年2月的54.3。