美国降息进入最后阶段意味着美元汇率进一步贬值的空间有限。自去年9月份以来，美联储已将联邦基金利率下调3个百分点至2.25%，如果4月份再次降息25基点，那么联邦基金利率将降至2.00%。而在此基础上继续大幅降息的空间已经不大。4月2日，美联储主席伯南克的讲话认为，美国经济有可能在2008年上半年出现小幅衰退，但随着前期减税以及大幅降息刺激因素发挥作用，美国经济有望在下半年好转。其讲话中也没有继续强调将继续及时采取措施以刺激经济增长，这意味着降息已进入尾声。

同期，欧元区经济正在放缓将对美元汇率形成支撑。2月份，德国零售销售月率下跌1.6%，低于预期的增加0.3%；欧元区零售销售月率下降0.5%，也低于预期的上升0.2%。由于欧元区经济放缓，欧元对美元汇率持续攀升的可能性将降低。

总体上看，我们认为美元正处于阶段性筑底阶段，后期不排除反弹的可能，美元贬值因素对原油价格上行的推动力将减弱。

3.原油库存意外下降，但仍处于相对低位

尼日利亚石油部长上周四(10日)在出席非洲、拉美和加勒比海国家石油部长会议间隙表示，目前全球原油市场供应充足，欧佩克无需调整产量政策，表明在下次召开会议前OPEC不存在增产的可能性。同时，前期WTI原油跌至85美元/桶左右时OPEC即减产推高油价，也表明该组织不乐见油价低于85美元/桶。而美国能源部4月月报中预测2008年OPEC日产量为3,205万桶，较3月份下调50万桶，非OPEC产区原油产量下调6万桶至4,983万桶，2008年全球原油产量为8,668万桶/天，并认为由于2008年全球原油需求增长，二季度全球原油基本面仍然偏紧。美国能源资料协会(EIA)周三公布的最新报告显示，受美国原油进口大幅减少影响，截至4月4日当周美国商业原油库存较上周减少320万桶至31,600万桶，汽油库存总量减少340万桶，馏份燃料油品库存持续减少370万桶，商业石油库存总计减少860万桶，大大出乎市场预料。但总体来看，2008年以来美国商业原油库存呈小幅上涨之势，显示出美国原油消费正受到抑制，不过仍处于2007年原油库存均值偏下水平。EIA预计OECD国家进入夏季所拥有的商业库存较5年平均水准高出5,000万桶。尽管近期汽油库存持续下滑，但EIA认为汽油价格高企将抑制消费，从而在夏季展望中将美国汽油日需求量下调3.6万桶至940.4万桶。鉴于夏季将要到来，市场将关注重点逐渐转移到汽油库存上，我们认为一定幅度内美国原油商业库存增加对WTI原油价格构成的压力不大，而原油库存的意外下降却可以推升油价。

4.国际原油市场投机成分依然较大

自2007年2月以来，投机基金净多一直为正值，即使在价格大幅回调的时候，净多也只是回落到2.5万手附近，这表明有非商业多头长期看多。不过最新的数据显示，连续三周投机基金净多出现下降。数据显示，截至4月1日基金净多为4.7万手，这表明油价步步攀升的同时回调风险也在不断聚集。不过，当市场对美国经济过度悲观而认为有必要再次进入原油市场保值时，投机头寸增加也可以再度推高油价，毕竟目前国际原油市场投机成分依然很大。

5.地缘政治不确定性影响仍然较大

目前OPEC组织剩余产能仅为200万桶/天，已处于历史新低，这一方面意味着国际原油走势对地缘政治表现敏感，另一方面则意味着中长期国际原油基本面偏多，不支持价格大幅下跌。