生产成本及成熟市场疲软可能引发的溢出效应将是未来关注焦点所在。

转向金砖四国，选择中国企业，远离美国：首选股包括Mechel、Evraz、安塞乐米塔尔、SAIL与美国钢铁。需求复苏可能提升管钢厂商(例如Tenaris)投资吸引力，同时基础设施建设需求仍将给Gerdau、SSAB与Dongkuk Steel带来支撑。短期内投资者需对JFE、新日铁以及不锈钢厂商持谨慎立场。

6.全球房地产：房地产基金流向，潮流是否改变？

2004年至2006年期间资金强劲流入背景：2004年至2006年期间全球房地产资金流入表现极其强劲。所有资金流向中约有40%来自美国，30%来自日本，余下的则来自世界其他地区。在2007年12月之前的6个月内，多数韩国与台湾资金已经转移，美国个人投资者也已选择赎回。不过在市场波动加剧的情况下，机构投资者资金仍相当稳定。

资金流入重现，但速度较慢：目前房地产基金赎回情况已趋于稳定。实际上，美国专业REIT基金的资金流入已开始上升。2007年英国房地产大跌40%并产生了较大的净资产折价，因此股票投资者成为2008年1月英国房地产净买入者，不过股价下滑使得相对价差迅速封闭，因此2月及3月投资者兴趣可能有所减少。

资金流出香港，看好中国内地及新加坡：目前资金已由香港流入中国内地及新加坡。投资者可能觉得中国内地房产股已经触底而新加坡房产股也已计入相当多的负面因素。此外流入新加坡市场的还有一些一般股权基金。目前澳大利亚情况仍令人担忧，其指数的75%由6家排名最靠前的REIT基金组成；资金流向再次由该国国内REIT转向全球REIT并不会令人感到吃惊。

主要选股：日本：三菱地所；香港：恒基兆业、置地公司；中国内地：碧桂园、世茂；新加坡：凯德置地、嘉茂信托(CapitaMall)；美国：Digital Realty和西蒙房地产；英国：Land Securities、SEGRO；澳大利亚：Westfield；欧洲：Unibail-Rodam和Corio。

(刁力 编译)