2008年4月17日 16:46

[世华财讯]以下是高盛2008年4月16日中国每日视点主要内容：

一.今日焦点

东方航空(H) (0670.HK)：2008年流量增长可能放缓

中国能源行业：增值税之争无实质意义；政策行动需更积极

中国财险(2328.HK)：2007年下半年业绩疲软；2008年保险及投资困难加剧；卖出评级

中国食品(0506.HK)2007财年业绩：酒类增长强劲；食用油与糖果业务出现亏损

招商局国际(0144.HK)：2007年核心利润超出预期7%；净资产价值增长，评级上调至“中性”

亚太运输之造船与航运业：美国之行反馈摘要

二.头条新闻

央行否认进一步紧缩房地产信贷(中国日报)

1至2月农产品贸易出现赤字(中国日报)

中国收购英国石油股权(彭博社)

迪拜基金投资中国(人民日报)

商务部部长：出口放缓处于合理区间(新华网)

三. 正文内容

东方航空(H) (0670.HK)：2008年流量增长可能放缓

新闻：东方航空(CEA, 0670.HK, 3.22港元, 未予评级)发布2007财年业绩报告。2007财年公司实现营业利润3900万元人民币，与之相比，2006年公司在这一项目上出现29.91亿元的亏损。不过2007年公司营业利润仍低于高盛所预期的1.29亿元人民币(市场预期为5.60亿元人民币)。其成本项目表现与预期大致相符。公司营业利润与预期存在落差的原因在于其收入表现低于此前预测，其中国内航班收益年比持平而高盛预测其年比增长4%。此外公司净利润为2.69亿元人民币，不过其中包含了20亿元人民币的汇兑收益。如果扣除这些收益对税后利润影响的话，公司核心净利润将为-15.76亿元人民币(2006年为-24.25亿元人民币)。

分析：在其汇兑收益超出预期(20亿元人民币，高盛预期为13亿元人民币)的同时，公司利息费用也超出预期。公司净负债(含表外债务)约为650亿元人民币，净负债与股权之比约为1789%。这些数据突显公司目前亟需进行资产重组。高盛在其对公司2008财年所做预测中已包含了新加坡航空(SIAL.SI, 15.40新元, 中性评级)此前计划注入的资本。此外，2008年公司流量增长前景亦令人担忧。2008年2月公司流量年比仅增长5.8%而1月时这一增幅为15.5%。中国国航(0753.HK, 5.56港元, 中性评级)2008年3月流量增长表现同样欠佳，其国内流量年比增幅仅为0.7%。流量低于预期表明2008年2月天气灾害所引发的流量疲软并非暂时性的，另外中国经济局势不确定性增强也可能对航空旅游产生影响。

提示：中国航空企业主要利好是，在国际航油价格大涨的背景下，国内航油价仍比国际低15%左右。目前公司所需航油中有70%在国内采购。不过鉴于中国航空流量增幅可能放缓，中国航空股前景普遍谨慎。公司收益估测有待与管理层进一步沟通后而定。

中国能源行业：增值税之争无实质意义；政策行动需更积极

新闻：财政部宣布将对2008年二季度柴油和汽油进口增值税实施先征后返，实施对象为中国石油进口的50万吨汽油和100万柴油以及中国石化进口的50万吨汽油和150万吨柴油。