2008年4月18日 10:15

[世华财讯]2008年以来，受美国经济暗淡、美元持续走软的影响，人民币升值预期进一步升温，升值速度加快。人民币较大幅度升值，对中国经济发展既有有利的一面，也有不利的一面，对此，我们应客观分析。无疑，人民币升值压力可能会持续加剧，对外贸出口会产生一定的不利影响，但估计不会像理论分析的那么大。同时，我们也不宜赋予汇率政策太多的宏观调控职责，不能寄希望人民币升值来抑制通胀，也不要迷信完全市场化。人民币升值还是需要把握好节奏，不宜激进。当前，需要继续完善汇率形成机制，鼓励境外投资，进一步加强对跨境资本流动的监测和管理，注重市场升值预期引导。

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标题：人民币升值要把握好节奏

报告单位：国家信息中心经济预测部宏观政策动向课题组

课题负责人：范剑平

执笔：胡少维 朱敏 郝彦菲

正文：

进入2008年以来，受美国次贷危机等因素影响，在美元不断贬值的背景下，人民币汇率升值速度明显加快，4月10日美元兑人民币突破7这一整数关口，自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来，相对汇改前8.2765的水平，人民币兑美元已累计升值18.4%，2008年以来，升幅已达4%多。2008年，鉴于中国面临高企的通货膨胀威胁，流动性过剩的局面也未改变，但中美利差已然倒挂，利用利率进行调控的空间被压缩，数量政策手段的操作难度也越来越大，因此，一些专家认为应进一步加快人民币升值速度，甚至有的专家还提出“一步到位”，以化解当前国内经济发展过程中的问题。不过我们分析认为，尽管人民币升值趋势已经形成，也很难逆转，但对汇率政策我们应该有更加客观的分析，不能把解决矛盾的重任统统压在某一项政策特别是汇率政策上。目前情况下，人民币升值不宜“急风暴雨”，采取“润物细无声”式的稳步升值也许更为合适。

一、2008年以来人民币升值加快的原因

2008年人民币升值速度加快原因有很多，初步概括，主要有以下几点：

一是随着企业适应和承受能力增强，人民币汇率形成机制改革进一步推进，汇率弹性增加，市场供求在汇率形成中的作用进一步发挥。

二是人民币升值预期推波助澜。主要表现为，升值预期升温，刺激境外热钱流入中国。统计显示，2008年1－3月，实际使用外资金额274.14亿美元，同比增长61.26%。值得注意的是一些小岛成为了中国利用外资的主要来源地区，其中是否真的是直接投资，值得探讨。同时，国内企业和居民的结汇意愿有所增强，2008年一季度，外币存款下降55亿美元，同比多下降89亿美元。此外，一些香港居民在发薪后，只留少量港币作生活费，其余都换成人民币存入香港的银行，香港金管局的统计显示，2008年1月，香港人民币存款同比大增了21%，甚至有一些香港居民将人民币存入内地。这样，在预期引导下，形成了自我强化，人民币升值“快马加鞭”。

三是美元加速贬值，也推动了人民币汇率较快升值。受次贷危机等因素影响，国际金融市场上美元不断走软。2008年一季度，美元对日元最多时贬值13.3%，对欧元最多时贬值7.5%。由于人民币汇率参考一篮子货币进行调节，在一篮子货币中，大头还是美元。