2. 油气类股：增持

① 汇丰对西方市场的油气类股为增持评级，亚洲为中性。

② 油气类股在目前的环境下提供了安全保障，它是资产负债表最强劲的类股之一。在油价的支撑下它也提供了向上增长的杠杆。

③ 它是今年收益获得增长的少数几个类股之一。

④ 在西方市场它的估值依然非常有吸引力：欧洲（除英国）36只行业类股它是第二便宜的，英国33只中排第6，美国36只中排第10。在亚洲则表现平平：日本35只中排第22，亚洲（除日本）36只中排第24。

⑤ 负面因素包括：螺旋上升的资本支出，炼油盈利承压（两者均已众所周知）。在欧洲汇率某种程度上弱化了高油价的影响。

3. 防御性类股：增持

（1）在亚洲的增持大于在西方市场减持。

（2）减持美国防御性类股缘于看淡消费品行业及公用事业。汇丰青睐医药类股，但将电信类股评级降至中性。

（3）小规模减持欧洲防御性类股，这也缘于看淡消费品行业。汇丰看好医药及电信（权重减少）类股。公用事业类股评级为中性。

（4）增持日本防御性类股主要基于增持消费行业、健保、电信及公用事业类股。

（5）在亚洲（除日本），汇丰减少了增持头寸，不过防御性类股依然占大部分，这主要基于增持消费品行业、健保及电信类股。但减持公用事业类股。

（6）部分行业分析

1）医药

① 汇丰增持全球各地区的医药类股：此类股对周期性及资产负债表风险提供了某些防御，并且符合汇丰强调增长的观点，尽管没有获得投资者的一致同意。

② 除了它的防御性质，汇丰还看到了医药类股销售长期增长及成本下降的趋势。

③ 该类股的中期挑战（药品开发管道稀少、非专利药、管理等等）在目前低增长的环境下应不会破坏它的短期稳定。

④ 目前的估值既有吸引力：与其它具防御性的大盘股相比美欧药品类股的交易价为多年来的新低。在汇丰的行业记分卡上美国药品类股最便宜，英国排第5，欧洲（除英国）排第12。

2）电信

① 汇丰维持对全球电信类股的增持评级，但数目比以前减少，因为它将美国及欧洲大陆的电信类股评级降至中性。它对英国及亚洲的评级依然为增持。

② 鉴于在固定和移动数据服务上的开销以及媒体融合加快增长，汇丰分析师预测电信类股将获得长期发展。

③ 然而，短期美国及欧洲大陆的电信类股对周期性疲软的抵御力比希望的要弱。它们在低迷的市场中表现不佳，这将意味着投资者对它的长期增长可能持怀疑态度。

④ 估值依然有吸引力，这防止了评级由中性再往下调。记分卡上美国电信类股在36只股票中排第5，欧洲（除英国）电信类股在35只股票中排第8，英国电信类股在33只股票中排第18。

⑤ 08年后期随着美国政治进一步升温在策略上可能必须谨慎。

4. 科技类股：增持

（1）汇丰减少增持数目在权重方面隐藏了巨大的地区差别。

（2）汇丰维持对美国科技类股的增持评级，但削减了之前的大额头寸为增持金融类股提供资金。

（3）美国科技类股最符合汇丰的增长主题：长期增长势头在这里最强劲，近期增长率目前依然相对较高。