2008年4月25日 14:58

[世华财讯]2008年以来，受美国次贷危机等因素影响，在美元不断贬值的背景下，人民币汇率升值速度明显加快。4月10日，美元兑人民币突破7这一整数关口。自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来，相对汇改前8.2765的水平，人民币兑美元已累计升值18.4%，今年以来升幅已达4%多。

2008年，鉴于我国面临高企的通货膨胀威胁，流动性过剩的局面也未改变，但中美利差已然倒挂，利用利率进行调控的空间被压缩，数量政策“一步到位”，以化解当前国内经济发展过程中的问题。不过，我们分析认为，尽管人民币升值趋势已经形成，也很难逆转，但对汇率政策我们应该有更加客观的分析，不能把解决矛盾的重任统统压在某一项政策特别是汇率政策上。目前情况下，人民币升值不宜“急风暴雨”。
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标题：人民币升值不宜激进
报告单位：国家信息中心经济预测部
执笔：胡少维 朱敏 郝彦菲

不要赋予汇率抑制通胀的重任为好。因为从汇率政策的政策属性来说，主要是对外经济政策，包括经常项目调整、资本和金融账户的调整，主要着眼于这两个账户对外经济往来的调整，主要功能属性不是用来治理通货膨胀的。从相对购买平价学说来说，汇率主要是考虑到两个国家相对价格的变动然后对汇率的影响，通常看到的是物价持续不断大规模上升，最后导致货币贬值，而很少看到，大幅度提升汇率，本币大幅度升值最后避免通胀。

人民币升值压力可能持续加剧。目前看，人民币升值压力不断加剧。因为：一是贸易顺差增加，外汇储备持续攀高。2007年，中国对外贸易顺差达到2622亿美元的历史高位，较2006年的1774.7亿美元增长了47.7%，位居世界第一。2008年，尽管贸易顺差增幅减缓，但绝对量并不小，外汇储备也仍处于增加态势。巨额贸易顺差已成我国对外经贸关系的突出矛盾，加剧了中国与主要贸易伙伴如欧盟及美国的贸易摩擦。欧盟在2007年已多次表态希望中国加快人民币的升值步伐，以减少中欧之间的贸易顺差；美国国会则在2007年中提出了50多项对华贸易保护议案，尽管这些议案大都由于美国政府的反对而未能变为法律，但仍增加了两国贸易关系的紧张气氛。由于贸易顺差增长的趋势在短期内很难改变，贸易摩擦依然尖锐，同时也形成了巨额的外汇占款，客观上增大了人民币的升值压力。二是，目前人民币的升值幅度还远没有达到欧美和日本等国家的预期，这些国家要求人民币加快升值的呼声依然很高，在人民币加速升值预期下，国际热钱仍然不断涌入中国，人民币升值压力不断加剧。在这种背景下，如何看待和认识人民币升值就显得比较重要了。

对外贸出口的不利影响不会像人们先前预期的那么大。在一般人的思维定式中，人民币升值就意味着出口的下降及进口的增加，以及随之而来的贸易顺差的减少。然而，从2005年汇改后这几年的进出口数据看，尽管出口增速逐年下降、进口增速逐年上升，但上升和下降的幅度都很小，并且贸易顺差还呈加速增长态势。换言之，人民币升值对外贸行业的影响并没有人们先前预期的那么大，人民币升值在理论上的弊端并没有必然成为现实。2006年及2007年，我国出口总额同比分别增长27.2%和25.7%，增速分别比上年下降1.2和1.5个百分点；2006年及2007年，我国进口总额同比分别增长20%和20.8%，增速分别比上年加快2.4和0.8个百分点；2006年及2007年实现贸易顺差分别为1775和2622亿美元，分别比上年增加755和847亿美元。