2008年4月28日 11:41

[世华财讯]2008年一季度，次贷风波对世界经济增长的滞后负面影响全面显现：美国短期滞胀可能性不断加大；欧元区经济增势拐点已现；日本经济增速剧降；亚洲经济增速也有所放缓。次贷风波的恶化趋势有可能从2008年三季度开始有所缓解。因此二季度发达经济体的经济增速将进一步放缓，而其对新兴市场经济体滞后的负面影响亦将日益显现。鉴此，我们预计2008年全球经济增速将放缓至4％左右，为2002年以来最低增速。

-----------------------------------

标题：国际经济金融第一季度走势分析及全年展望

报告单位：中国工商银行城市金融研究所课题组

课题负责人：詹向阳、樊志刚

课题执笔人：邹新、宋玮、程实

正文：

2008年一季度，次贷风波对世界经济增长的滞后负面影响全面显现：美国短期滞胀可能性不断加大；欧元区经济增势拐点已现；日本经济增速剧降；亚洲经济增速也有所放缓。而与此同时，国际原材料和大宗商品价格尤其是粮食价格加速上行，致使国际通胀压力持续加大。

在经济增速明显放缓而通胀压力加大的背景下，美、英监管层为了避免经济衰退大力放松货币政策，而欧元区由于通胀压力过大，降息的可能性已大为降低，印度等新兴市场经济体则采取了紧缩的货币政策。

我们认为，次贷风波的恶化趋势有可能从2008年三季度开始有所缓解。因此二季度发达经济体的经济增速将进一步放缓，而其对新兴市场经济体滞后的负面影响亦将日益显现。鉴此，我们预计2008年全球经济增速将放缓至4％左右，为2002年以来最低增速。

一、全球经济走势分析

美国经济短期滞胀可能性不断加大。2007年四季度美国经济增长率(根据数据取用和比较的国际习惯，这里的经济增长率为实际GDP季环比经年度化折算后的年率)最终数据为0.6％，较三季度的4.9％大幅下滑，次贷风波对实体经济的滞后负面影响开始显现。2008年一季度，美国大部分经济数据走弱，短期滞胀可能性不断加大：

一方面，美国经济增长面临的衰退风险来自四个层次。第一，房地产市场持续萎靡：截至2007年末，美国个人住房净资产占住房市值的比例已经降到1945年以来的最低水平，住房抵押品赎回权丧失率达到创纪录水平，抵押贷款拖欠率也创下1985年以来的新高。2008年1月和2月，美国现房销售同比下降23.4％和23.8％，单户新屋销售同比下降32.5％和29.8％，建筑支出同比下降3.1％和3.5％，新屋开工同比下降22.8％和27.7％。3月，美国新屋开工数折合成年率为94.7万套，跌至17年来的最低水平。房市萎靡将大幅拖累美国投资增长，加大短期经济衰退的可能(从历史数据看，投资变化是美国经济短期波动性的主要来源，次贷风波中美国房市萎靡通过抑制投资大幅拖累了短期经济增长，详见本所2008年2月29日发布的研究报告《美国经济会因次贷风波而衰退吗？》)。

第二，个人支出和企业支出出现疲软。2008年2月，美国个人收入环比增长率从1月的0.3％升至0.5％，但同期个人支出环比增长率却从1月的0.4％降至0.1％，储蓄率则从1月的－0.1％升至0.3％，表明消费者在收入改善的背景下依旧行为谨慎。