美国衰退可能会使油价出现重大变化，因为经合组织中单美国就占了全球石油需求的30%左右。

7. 对各区域造船厂的分析

瑞银认为，新加坡的造船厂把业务重心放在近海平台设备上，所以最能抵御造船业低迷气氛的影响。商业造船在目前的订单中所占比重很小，而对这些造船厂而言，订单走势主要是由石油勘探及生产的需求推动的，瑞银认为这部分需求依然强劲。在瑞银看来新加坡造船厂的新订单至少能达到2007年的水平。考虑到未完成的订单，它们对设备及钢铁的需求已经确定，瑞银对这些厂的盈利前景感到乐观。瑞银重申胜科海事（SembCorp Marine）及吉宝企业（Keppel Corp）的买入评级。

在新船需求上升的预期下，瑞银认为韩国造船股近期将好于市场一般水平。另外，需求应会受到季节性因素支撑，因为订单量在5月之前往往呈增加趋势。但是，由于瑞银预计这个趋势是不可持续的，因此它对该行业持谨慎态度。但是，因为预计在2008年8月前后选出优先竞购方之前大宇造船（Daewoo Shipbuilding，DSME）的并购案将推高股价，所以瑞银重申对大宇的买入评级。瑞银将现代重工（HHI）的评级从买入降至中性。

从年初至今中国造船厂的股价低于区域同行的原因是2007年表现突出以及订单大幅下滑（2008年2月同比减少61%）。然而，瑞银认为它们的股票已被超卖。它对扬子江造船（Yangzijiang）的评级为买入。

受中韩造船能力大幅提高的冲击日本造船厂在全球的市场份额出现下滑（三菱重工的收益2007年占全球9%），另一个原因是日本企业目前对造船业务的注重程度降低。虽然造船在三菱重工的业务中所占比例不大，但瑞银认为它在能源及环境投资方面的增长应有助于推高股价，因此依然觉得它具有吸引力。

三. 主要风险

瑞银认为对造船业的谨慎观点主要面临如下几个风险。

1. 好于预期的新订单

瑞银认为好于预期的新订单是它谨慎态度的主要风险。订单强劲的可能因素包括：1）全球经济复苏；2）在需求走强或贸易方式改变的推动下对海运贸易的需求高于预期；3）未完成订单遭取消；4）海上及其它与石油相关的平台设备出现需求大幅提高，这可能会缓冲放慢的商业订单。

2. 订单延迟及取消数量可能增加

瑞银注意到遭延迟及取消的订单量出现上升，原因或者是造船厂无法按时交货，或者是信贷紧缩导致船主无法支付订单费用。假如新船需求得到恢复，高于预期的取消量可能使航运市场更为吃紧。根据国际集装箱在线（ci-online）的统计，全球订单仅70%至75%给付了资金，这可能导致取消风险增高。金辉（Jin Hui）及中远（COSCO）先前的取消就是很好的例子。然而，瑞银的分析显示即使假设计划完成的订单每年有14%至18%遭到取消，新订单量似乎也不可能出现增加。瑞银认为14%至18%的取消率会造成很大的影响，因为这意味着各国相对较新的或新兴的造船厂有30%至40%的计划完成订单被取消。

3. 造船业的周期性

从历史来看，新船订单量的增长期往往是从1至5月，然后走软趋势一直维持到年底。瑞银认为新船订单是股价的主要推力，因此近期订单连续增加可能会推高股价。

4. 收益高于预期

瑞银认为，近期由于投入成本提高，风险呈下行走势。