然而，随着2011至12年交货的新船价格正在上扬以及钢价从2011年开始应会趋稳或回落，2011至12年的盈利有可能超过市场预期。但是，瑞银认为估值时考虑这个因素为时尚早。

5. 造船市场的整合

6年来新船需求量连创纪录，这使得新增产能急剧提高。但是，由于预计新订单在未来2年将放缓，所以瑞银认为造船厂家之间的竞争将会激化并加剧低迷氛围。然而，大幅度整合可能缓和低迷的气氛。瑞银相信不仅中国和印度这样的新兴造船国家需要整合，而且像韩国这样的成熟国家也需要。上次低迷时期正是韩国三大造船厂之间的竞争使局势恶化。瑞银认为韩国有两家大型造船厂就足够了。

四. 造船股的主要推力

瑞银对造船股的分析显示股价有4个主要的及4个相关的推力。4个主要推力是：1）新订单增加及未完成订单；2）新船价格提高；3）收益不符预期；4）估值偏低。4个相关推力是钢价、运费、汇率及二手船价格。

瑞银认为在4个主要推力中，新订单及未完成订单与收益不符预期互不相干，而新船价格在目前阶段对股价的影响更小。在4个相关推力中，瑞银认为它们对造船股大多有中性到负面的影响。

考虑到日本造船股指数（Japan Shipyard Stock Index）具有悠久的历史，瑞银把该指数作为股票表现的代表。瑞银没有随日本市场的走势调整该指数，因为瑞银的分析表明日本造船股相对于东证指数（TOPIX）的业绩表现与日本造船股指数走势一致。

1. 新订单是主要推力

由于新订单增加是收益增长的主要指标，所以瑞银认为它是股价的主要推力。全球各地区的新订单及合同往往互有关联，但是当它们相互偏离时，股票交易往往紧随各国的新订单走势。1995至99年期间的日本就是如此，尽管全球新订单增加，但因为日本那几年的订单减少，所以当地股价依然下跌。2001年的情况则与之相反，虽然全球新订单减少，但日本造船股在订单增加的支撑下出现了上扬。

瑞银预计全球新订单在2008及09年将分别同比下跌33%及17%，但鉴于安全投资转移（flight to quality），2008年韩国造船厂的新订单将增加。该分歧可能在近期对韩国造船股价格构成支撑，但瑞银预计强劲局面难于持久（历史显示各国订单在全球需求的影响下会出现均值回归），因此韩国造船股的反弹可能是不可持续的，除非全球需求好转。

但是，从季节来看，新船订单往往从1至5月会增加，然后一直到年底都在减少。因为瑞银认为新订单是股价的主要推力，所以新订单连续增加也许会在近期推高股价。

2. 以年计的未完成订单比绝对值更重要

在新产能增加的情况下，未完成订单的绝对值增大与股价的相关度较低。瑞银认为反而是以年计的未完成订单期限（或称交货期间）影响重大。

虽然新订单减少，但瑞银预计全球未完成订单将同比升高11%至5.58亿DWT。然而，由于产能大幅提高，瑞银预计交货期间将从2007年底的4年降至2008年底的3.8年及2009年的3.4年。

3. 船价往往是个滞后的指标

新船价格是个重要的指标，但它往往滞后于股价，原因在于：1）在低谷期，往往是新船订单增加后新船价格才反弹，因为便宜的船价催生新订单；2）在高峰期，新船价格受投入成本提高及船厂有足够多未完成订单不愿大幅调价而维持高位。