2008年5月9日 15:56

[世华财讯]4月份，原油在100美元的平台上测试成功，W型的振荡行情洗去空盘后凝聚了更多多头力量，市场信心得到巩固。在尼日利亚动乱破坏石油输出管道、EIA库存数据连连利好等利多题材的刺激下，原油价格进入到加速上升通道，不断刷新历史高点。但是面对120美元/桶的整数关压力，油价在“五一”假期展开了大幅调整，并在110美元/桶附近获得支撑。上周五(5月2日)，在美国经济数据转好的配合下，原油价格收复失地，主力806合约报收于116.32美元/桶。

同期，沪燃油也进入到补涨行情，但整体力度偏弱。虽然广东上调电网价格，使燃料油消费终端用户对价格的承受能力增强，短期内对燃料油市场起到了促进作用，但人民币对美元的较大幅度升值缓冲了原油的影响力。

基本面分析

一、原油市场

1.美元反弹空间有限

2002年后，美国的“强势美元政策”开始化为泡影，直到2007年下半年，次贷危机席卷美国金融市场，拖累了美国经济。美国为防止次贷危机进一步扩散，连续降息同时积极配合注资等手段以促进市场流动性，推动经济发展，由此造成了美元在此阶段的急剧贬值。美元持续贬值促升油价的途径多重叠加，交替作用。

由于美元是国际通用的石油结算货币，面临美元的贬值，依赖石油资源获取收入的众多石油产出国一筹莫展。另外，美元不断贬值的同时还伴随着较高的全球通货膨胀，石油产出国的资源有限，开采成本、人力成本、运营成本都在提高。OPEC在近期的部长会议上不愿意增产限价的一部分原因也来源于此。伴随着美元的疲软和成本的增加，OPEC的心理底价逐步上升。

为了避免资产不断缩水，大量的石油美元采取了其他的保值措施，而国际商品市场使这些资产有了安顿之处。原油作为一种性战略性能源相比其它商品有着得天独厚的优势，同时这一部分资金回流到原油市场相当于保值操作，对石油美元的吸引力不言而喻。石油美元的再循环在一定程度上也助推了原油价格。

虽然短期内由于通货膨胀、工厂订单、非农就业数据好于预期，使得美元企稳反弹，但弱势美元的长期态势没有改变，美元反弹的高度有限，原油100美元的高位将会是一种常态。

2.季节性因素对油价呈现双重影响

即将到来的汽油消费高峰期会提振汽油价格，从而支撑原油价格。从过去EIA公布的汽油消费数据看，美国的汽油需求高峰期通常是从每年5月末的阵亡将士纪念日到9月初的劳工节。尽管油价持续上涨，但汽油需求仍然非常强劲，而且随着气温升高而不断增加。

不过，季节性的库存变化会拖累原油价格上涨的步伐。前期的EIA原油库存持续三周下降后开始回升，汽油库存持续七周下降，而且后期公布的石油周度库存报告可能会发生一些规律性的变化。从上图不难发现，往年进入到5月份之后，原油和汽油的库存都呈现出上涨趋势，尤其是汽油库存数据在5月份开始反转，对原油价格形成较大压力。造成这一现象的原因是，此时美国炼厂开始告别3--4月份中的检修期，恢复石油生产。

3.美国和中国的石油需求支撑着油价

3月份开始，原油价格的上涨速度开始跑赢汇率变动速度，即剔除美元持续贬值因素促升油价外，还有一些其它因素在支持原油价格上涨。
海关总署的数据显示，2008年中国原油进口量逐月攀升。