初级农业生产价格可能略微走软，但这可能会被食品加工价格走高、食品价格管制选择性解除及非食品类价格提高等因素所抵消。4月PPI通胀可能由3月时的8.0%加速增至8.4%。高盛中国大宗商品价格指数(GSPCC)显示钢铁与煤炭价格仍在创新高。

货币与信贷增长可能出现反弹：货币与信贷年比增速可能从3月低位处反弹。M2增幅可能反弹至17.0%，信贷增幅可能为16.3%。相关调查表明，由于目前商业银行已可利用2008年二季度配额，因此4月时这些银行可能已开始扩大其贷款规模。高盛估测4月新增贷款规模将达5,000亿元人民币，接近2008年二季度配额一半水平(占2008年3.6万亿配额的30%)。

经济活动稳定增长：2008年4月工业生产年比可能增长18.0%，3月则为17.8%。固定资产投资仍将稳定增长，其年比增幅可能为27.0%。与此同时，名义零售增幅预计将升至21.7%，3月时这一增幅则为21.5%。进出口增幅仍维持近期趋势，顺差水平与3月相比基本没有变化。4月出口增长可能维持逐渐疲软态势，其增幅预计为18%左右。与此同时，进口可能维持强劲增长势头，其增幅预计为27%；贸易顺差预计与3月持平约为130亿美元左右。

政策维持从紧：鉴于通胀维持高位、经济活动增长势头强劲以及商业银行贷款意愿不减等因素，政府至少会维持其从紧立场以稳定通胀预期。如果经济活动或货币信贷增长强于预期，政府可能采取进一步紧缩政策(包括加息)。

中国金属采矿业：行业估值充分；中国铝业与江西铜业退出强力买入名单

主要立场：风险回报更为平衡：金属采矿业相关个股评级曾于2008年2月中旬获得上调，不过现在该行业前景日趋谨慎。此外行业推动因素可分为结构性与周期性两方面。行业个股自3月低位以来平均涨幅已达30%，目前其估值已高于周期中期水平，这一表现可能反映了供给面所经历的结构性复苏，不过通胀压力或周期性风险加剧等因素尚未得到体现。

近期该行业表现强劲反映出供给正呈结构性紧张态势：随着盈余季节结束，市场在反映各子行业基本面不同之处表现得极为有效。(1)供应紧张使得煤炭、水泥、纯碱与铜子行业个股收益出现惊人增长，其股价表现也优于市场平均水平。(2)铝和锌子行业个股冶炼利润率受到挤压，因此其股价表现也较为落后。(3)鉴于全球商品供应难以提升以及中国政府出于安全(煤炭)、污染和能源密集(水泥、钢铁、纯碱)等问题的考虑对中小厂商实施打击等因素，上游供给可能面临长期结构性瓶颈问题。

周期性风险上升可能对需求进一步增长构成制约。目前需求风险不断上升这一因素并未计入股价中。由于上游供给瓶颈为结构性问题，因此需求增长可能在与通胀的斗争中逐渐放缓。相关研究表明，高通胀可能会对产业价值链上相关企业利润率形成挤压，一段时间后即使是煤炭等上游子行业也将受到影响。

五大选股主题：(1)估值上限与下线矩阵，严格控制进出点：估值下限应接近周期底部，上限则高于周期中位水平。(2)偏向上游子行业，其中包括煤炭与纯碱。(3)供给紧张有利于煤炭、纯碱、水泥、钢铁与铜等子行业。(4)国内优势企业：鞍钢股份(0347.HK，买入评级)、中国神华(1088.HK, 买入评级)、中国铝业(2600.HK, 买入评级)、紫金矿业(2899.HK, 买入评级)与海螺水泥(0914.HK, 中性评级)。