5）企业自身具有强劲的增长动力
高盛认为最近江西铜业及兖州煤业等的股价表现强劲是企业自身推动力量产生的结果。

江西铜业第一季度表现强劲是因为出现了新的收益增长点硫酸。

兖州煤业得益于方位优势，它对煤炭现价产生很大的杠杆作用，因此它的第一季度同比收益增长率在行业内位于最高水平之一。

（2）鞍钢是高盛首选股

高盛认为在五个标准中鞍钢符合了四个，即钢铁供应紧张，全国龙头企业，可能并购本钢，并且估值接近低谷。

1）供应紧张。上文第三个题材指出中国钢铁业在整个价值链均出现供应不足。粗钢产量在2008年第一季度仅同比上扬9%，而2007年第一季度提高了24%。虽然小钢厂受制于原料现价上涨，但鞍钢这样的大厂却获得了最佳时机。

2）全国龙头企业。鞍钢2006年是中国第三大钢厂。根据中国钢铁工业协会（China Iron and Steel Association，CISA）的统计，鞍本钢铁集团（由鞍山钢铁集团与本溪钢铁集团整合而成）的产量在2007年排第二位，几乎与第一的宝山钢铁集团不相上下。

3）并购本钢是主要触媒。全国人大闭幕后，高盛认为鞍钢与本钢的合并进程可能会加速，可能在下一两个季度进行。高盛估计此次并购可以使鞍钢2008年的产能提高50%，收益增加8%（假设并购发生在6月）。

4）估值有吸引力。虽然鞍钢的股价比3月份的低点上升了28%，但它依然在中期水平之下进行交易，仅1倍的企业价值/重置成本（1.25倍中期水平与0.8倍低谷之间的中点）。高盛基于1.45倍企业价值/重置成本的12个月目标价为28港元，这代表了高点（1.7倍）与中期水平之间的中点。

（3）将江西铜业及中铝移出强力买入名单但维持它们的买入评级

1）江西铜业

高盛自从2008年3月19日将江西铜业加入强力买入名单后，它的股价已上升25%，而指数的涨幅为24%（过去12个月股价涨69%，指数涨42%）。

多数触媒已发挥效用。

①江西铜业2008年第一季度的收益达12.5亿元人民币，年同比提高50%，季同比提高47%，与高盛预期一致，比市场预期高9%。

②硫酸价格持续坚挺，在中国4月份的价格月同比又涨了4%，年同比涨119%。

③最近铜价走强的部分原因在于智利的供应吃紧。伦铜价格在4月中旬达到高点每磅4.03美元（比一季度均价每磅3.51美元高15%）。

鉴于江西铜业仍是铜业的一个主要杠杆，并且估值偏低，高盛维持对它的买入评级。

①铜是全球供应短缺的金属。高盛估计2007年全球铜市供应将连续第五年出现缺口。鉴于智利电力状况可能恶化，高盛认为铜价今年可能测试每磅4.54美元或每吨10,000美元的水平。目前高盛仅预测2008年平均铜价将达每磅3.63美元，同比提高12%。

②江西铜业目前9.6倍的2008年预期市盈率仍低于全球主要公司12倍的平均水平。假设铜价每波动1%，它2008年的预期收益随之波动1.3%，如果2008年的铜价为每吨10,000美元，那就意味着它2008年的预期收益将上扬34%，而它的市盈率则将降至7.2倍。