2007年新加坡燃料油市场在原油和船供油需求带动下始终处于强势。2008年伊始，渣油高库存对价格构成明显压力。上周库存又增。截至4月23日新加坡渣油库存为1957.6万桶，较前周增35.3万桶。库存大增主要是三月份到货量太大，达到400万吨，另外新加坡贸发局将两座库容达1,800万桶的新陆上油库纳入统计之中，也增加了库存数据。

相应地，燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差在-20美元/桶左右。西北欧与新加坡的套利窗口关闭。

自2007年5月以后，新加坡燃料油与原油相比，走势逐渐趋弱。但10月新加坡燃料油走势几近疯狂，强于原油。近期新加坡燃料油市场库存显著增加，一旦缺乏原油支撑，燃料油价格恐怕容易出现暴跌。

2、黄埔燃料油：内外价差再度扩大

四月黄埔燃料油现货价格高位走稳。自2月以来黄埔现货价格一路上涨，攀上4,600元之后呈现高位盘整的格局。黄埔进口180CST混调燃料油月末即期库提报价为4,690元/吨，超过2007年高点3,780元。但近期新加坡燃料油大涨，使得内外价差再度扩大，估计黄埔现货有一段滞后时间才能跟上新加坡现货。

因新加坡价格大涨，贸易进口生存环境再度恶化。2007年以来国内黄埔市场大部分时间都处于倒挂状态。近期又呈倒差。以燃料油消费税全额征收及新加坡进口关税3%计，若以新加坡市场180CST燃料油MOPS价格568美元/吨计算，进口完税价至少在5,060元/吨，与国内现货价格相比，倒差达-370元左右。

前期现货价格大涨的因素已基本反映到现货涨幅中。首先国家将全额征收燃料油消费税，直接增加了71.05元/吨，这使得进口成本大增，同时将打击地方炼厂需求；其次，广东省政府将全省燃油发电厂1-2月份的临时结算电价提高至1元/千瓦时，3-4月份再次将上网电价从1元/千瓦时提高至1.06元/千瓦时，极大鼓舞了燃油电厂重新发电的热情。据测算，以目前1.06元/千瓦时的临时结算电价计算，按照涉及的23家燃油电厂的不同油耗水平，如仅考虑燃油成本，其可接受的混调高硫燃料油价格水平在4,600--4,800元/吨之间。

目前，夏季需求旺季临近，电力供应紧张将持续数月，燃料油调峰发电需求增加。自1月底受冰灾严重破坏贵州至广东的输电电网，“西电东送”电量锐减15%，导致目前广东处于1,000万千瓦左右的供电缺口，并且预计持续不断加剧到5月份。

2月份以来，电厂需求持续支撑黄埔市场，黄埔进口市场重新点燃。2008年2月份华南燃料油进口量达到77.42万吨，环比暴涨93.42%，同比也劲增了33.96%。3月份华南燃料油进口量中可用于电厂的数量达到60--70万吨，飙升到一年以来的顶峰水平。而同期山东地方炼厂仍然陷于高进口燃料油成本和炼油亏损的泥沼当中，炼厂开工率持续不振，燃料油进口量环则比1月份进一步恶化。

统计数据显示，2008年中国燃料油产量继续增加，进口减少，表观消费量下降。2008年1--2月中国燃料油表观消费量为620万吨，同比下降4.5%。前三月中国燃料油产量为568.3，同比增12.70%，产出率为6.72%。因进口混调燃料油180CST价格较高，国内燃料油替代使用量大幅增加。前三月中国燃料油进口量估计为492万吨，同比下降-12.40%。