实际上，高盛依然认为油价将从目前水平稳健上扬，但是假如上升周期超过2010年，那么涨势持续时间会更长。在它看来对2008及09年的预期明显具有上行风险。2008至2011年的另一条油价走势也可能是每桶125、200、150及75美元，要点是前几年的价格涨幅可能显著大于高盛预测，但在后几年则将回落至低得多的水平。

三. “超级牛市”可能处于结束的初期阶段

高盛认为“超级牛市”可能已进入结束的初期阶段，自美国经济去年夏天爆发危机以来每桶原油价格已上扬50多美元，这是一个值得关注的涨幅，高盛认为它基本上受到了全球供需关系紧张的支撑。高盛“超级牛市”观点的核心在于供应增长不足加上非经合组织成员国不受价格影响的需求增长将导致油价大幅持续攀升，并最终使石油需求产生剧烈调整。高盛认为全球石油需求需要回落数年来重新建立闲置产能缓冲垫，并可能拉低能源产品价格。

推高油价的主要动力依然保持强劲：①石油输出国组织（OPEC）之外的石油供应勉强有所增长，墨西哥及俄罗斯供应显著下滑是长期快速增长后的回落迹象。增大的行业成本结构、令人失望的产量增长以及储备替换表明非OPEC的供应趋势不太可能好转。②OPEC的闲置产能仍处于非常低的水平。由于供应增长不多，而内部需求大增，OPEC成员国的净出口面临下滑压力。沙特阿拉伯开始承认虽然近期它也许可以提高产量，但产量在未来不会无限度增加。③主要石油输出国在大多数情况下继续限制外来投资，这可能会阻碍供应快速增长。④经合组织成员国之外的需求增长保持健康水平，部分原因在于经济增长，但近来由于大范围的电力问题导致轻便发电机使用柴油及气油燃料而需求增幅加大。

1. 油价快速提高可能预示实行定量配给的紧迫性加大

供应持续没有大的起色，而且虽然美国出现衰退和美国石油需求负增长，但油价每桶涨幅仍超过50美元，这些表明目前的能源上升周期可能处于“超级牛市”的收尾阶段，此时价格急剧上涨会导致行为转变加速，即需求出现崩溃。这个阶段持续的时间以及最终的幅度仍不能确定，据高盛观察这整个过程可能需要数年才会结束，期间包括短期的下行震荡。高盛认为大幅减少石油需求需要价格处于高位及价格快速上升。

值得注意的是，尽管美国石油需求出现负增长及炼厂利用率降低，美国的原油及主要产品库存仍处于历史正常水平之内。石油需求负增长及炼厂开工率降低没有导致库存大增这一事实说明全球石油供应依然吃紧。实际上在整个经合组织范围内需求增长疲软并没有导致库存大增，这表明或者是供应没有增长，或非经合组织成员国的需求增长强劲，或非经合组织成员国的库存有增加，三者加在一起可能就是答案。

就全球原油供应增长不多这个方面来说，高盛认为美国及经合组织石油需求不太可能反弹，除非经合组织成员国之外的需求减弱了。鉴于经合组织之外的主要经济体具有强劲而长久的增长动力，而且能源需求不受价格影响的性质，高盛认为经合组织将继续对需求实行定量配给。实质上全球石油需求增长快不过全球石油供应。只要后者保持平稳，前者也必须保持平稳。毕竟人们无法得到不存在的东西。

2. 美国汽油不再引导油市

美国汽油市场持续疲软和原油价格坚挺同时发生是前所未有的。美国汽油消费的健康状况历来引导油市往上或往下的走势。