2008年的情况则不同，汽油的交易，至少在短期内，看起来像是原油一个麻烦的副产品，而不是历史上的主要基本动力。美国衰退削弱了汽油需求以及乙醇产能迅速增加扩大了汽油供应，因此美国汽油盈利低迷并不令人奇怪。令人奇怪的是盈利低迷不仅没有影响到原油市场，而且如果有的话，它有助于维持石油供需平衡。

3. 中间馏分油裂解价差坚挺但美国汽油裂解价差走软

虽然汽油裂解价差已经走软，但中间馏分油裂解价差且异常坚挺，并且已成为2008年原油价格的主要推力。高盛认为中间馏分油裂解价差走强与它的一个观点是一致的：全球精炼能力依然紧张，至少在生产足够数量的中间馏分油（即柴油、气油、民用燃料油、喷气燃料、煤油等）的能力方面是如此。高盛认为中间馏分油裂解价差强劲得益于经合组织之外的需求增长反弹，以及全球许多电力问题导致以柴油和气油为动力的发电机使用量加大以确保足够的能源供应。中间馏分油裂解价差坚挺的事实表明全球生产中间馏分油的精炼能力吃紧。

4. 原油近期与长期供需均紧张

虽然美国汽油裂解价差疲软，但原油价格高企，它发出的信号是全球石油市场不需要或也许是不想要美国汽油消费复苏。美国轻度加氢炼油盈利为负证明了美国应该不会提高原油加工量。原油市场目前是现货升水，表明近期供需紧张。最后，长期石油曲线大幅反弹说明长期供需紧张。

5. 高盛适度提高价格预测

高盛将基本情境下的2008至2011年预期WTI石油现价分别从每桶96、105、110及110美元适度上调至每桶108、110、120及120美元。它认为由于石油市场可能已进入“超级牛市”的最后上升阶段，所以它对2008及09年的预期明显面临上调风险。2008至2011年的另一条油价走势也可能是每桶125、200、150及75美元，要点是前几年的价格涨幅可能显著大于高盛预测，但在后几年则将回落至低得多的水平。高盛还将标准油价（normalized oil price）从先前的每桶60美元上调至每桶75美元。它继续把2012年作为“标准”起始年。它关于标准的观点仍基于对整个行业产生“资本成本”收益的石油价格与成本的组合。单个油价对高盛而言总是不那么重要。它继续假定在价格更不坚挺的环境下成本将下降。

6. 调整炼油盈利预测

高盛小幅下调了2008至11年的炼油盈利预测，虽然对混合盈利的调整反映了个产品裂解价差的不同走势。它调低了汽油裂解价差的预测，但调高了中间馏分油裂解价差的预测。美国炼厂对美国汽油盈利的影响多数是不成比例的，因此所做调整一般不利于它们获取收益及现金流。高盛对轻质和重质、低硫和高硫原油价差的调整幅度不大。它继续认为加拿大轻质和重质原油价差将大于玛雅（Maya）和WTI的价差，虽然后者今年的价差大于它先前的预测。

7. 适度提高美国天然气预测

高盛提高了它2008至10年的美国天然气价格预测，原因是残余燃料油和国际液化天然气价格上扬，以及美国库存数据一般具有建设性，虽然是最近一周的。高盛坚持认为美国天然气价格08年夏天将大幅上扬，可能每MMBtu（百万英国热量单位）达12美元多。不同于对原油的观点，高盛认为天然气不会出现结构性的供需失衡，因为全球能够大幅提高天然气产量。

四. 对商品投机商的评论及能源危机的解决之道

1. 商品投机商在平衡石油供需方面起了关键作用

高盛认为石油行业、华尔街、媒体、政治人物及普通大众当中有个根本上是错误的想法，即所谓的“投机商”正把油价推高到不合理的水平。