2008年6月3日 14:56

[世华财讯]近日，国金证券发布基金月度分析报告（2008.05），指出5月份基础市场经过4月份受政策利好大幅反弹后再次进入大幅调整，基金市场也从各方面步入低谷，主要表现为基金投资收益大面积亏损，基金发行市场持续低迷、单只基金募集份额屡创新低，基金赎回压力加大和基金公司股权拍卖价格溢价率大幅回落。研究报告主要内容有：

一、基金发行与上市

5月份新基金发行数量仍然维持月度较高记录，整月共发行新基金11只，包括1只债券型基金和10只偏股型基金（包括1只QDII基金）。

5月新成立的基金有13只，成立家数达到高峰，其中股票型5只，债券型、混合型各4只，但总募集规模仅110.85亿份，募集规模较4月份6只239亿萎缩128亿份或53.6%，每只基金初始募集由平均39.7亿份缩减至8.53亿份，有6只基金募集规模低于5亿份，2只QDII基金仅分别为4亿多份，即使年初以来备受青睐的债券型基金也基本少于20亿份，新基金发行已经处于历史最低迷的时期。

二、基金市场热点分析

1、“管中窥豹”：开放式基金赎回压力渐现
根据22只开放式基金参与苏宁电器定向增发公布的公告，在剔除当中4只基金4月份分红再投资新增份额后，大致推算出该批基金自4月1日至5月22日的具体份额变动情况，与3月31日相比，有7只基金净申购，其中华夏基金公司旗下的华夏红利、华夏成长和华夏回报3只基金净申购比例较大，净申购率分别为8.23%、6.17%和3.13%；15只基金出现净赎回，其中融通动力先锋、广发稳健增长、广发策略优选净赎回比例较大，净赎回屡分别为10.85%、8.18%和7.81%，全部加权平均净赎回比例为2.148%，净赎回金额约45.3亿元。

2、基金公司股权溢价率下降，市场渐趋理性
通过对比2007年以来4家基金公司股权拍卖价格，跟随成交价格大幅回落的是基金公司每股溢价比也随之下降，表明市场在证券市场深幅回调过程中对基金未来盈利趋于谨慎。

以2008年3月31日各基金公司管理的总资产为标准，推算出各自的每股年隐含价值和溢价比（成交价/年隐含价值），在不考虑控制权前提下，基金公司股权价格较其年隐含价值的溢价呈单边回落态势。其中2007年10月份为最高，即山西海鑫集团购买银华基金21%股权时溢价5.06倍，上证综指在2007年10月16日达到历史最高的6124.04点，2008年5月，当市场下跌逾40%达到3480点后，法国爱德蒙得洛希尔购买中海基金15.39%股权时仅溢价1.76倍，溢价比下跌了65.1%。表明市场在基金公司盈利收窄的同时，给予该行业的溢价也回归理性。

3、基金多元化投资风格继续保持，低风险基金再度抢眼
5月份上证指数环比下跌7.03%，沪深300环比下跌8.78%，伴随市场下跌，国内A股基金再次受系统风险影响，基本全军尽墨，而QDII基金抗风险特征凸出，5只该类型基金净值仅下跌0.99%，市场表现远高于市场指数涨跌和其他A股型基金。08年以来QDII基金连续好于A股基金的情势，实际是该类基金有效分散单一市场系统性风险的功能，有利于投资者基金投资组合的分类配置。

5月国内市场受汶川大地震、高油价和CPI指数高企等负面影响出现了整体性下跌，基金业绩表现仍然受制于股票持仓情况，因此，在大比例分红后，股票仓位被动增加的封闭式基金净值收益归于平庸，33只封闭式基金复权净值增长率平均为-5.46%，一直保持高股票仓位的指数型基金净值收益均值为-7.71%，超过上证综指跌幅，而08年以来维持正收益的低风险基金债券型和货币型基金净值分别上涨0.12%和0.26%。