2008年6月17日 16:10

[世华财讯]日前，招商证券发布基金周报（08.06.10-06.13），指出，在基础股市大幅下挫，市场趋势尚未明朗的背景下，建议开放式基金持有者严格控制组合风险，增强防御性配置，持有中低风险的基金品种，保持整体组合的流动性水平，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。对封闭式基金而言，投资者应谨慎判断当前折价率是否提供足够的安全边际，并注重基本面分析。报告主要内容如下：

两市封闭式基金指数放量大跌 折价率继续回升

上周基础股票市场在多重利空因素打击下大幅下挫，沪深两市基金指数放量大跌。截至上周五，上海基金指数收于3481点，跌幅14.06%；深圳指数收于3391 点，跌幅14.96%。上周总成交量约28亿份，换手率3.78%，日均成交量较前周放大近一倍。全部封闭式基金整体折价率升至27.1％，3年内到期的短期基金整体折价率为11.62％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至28.47％。

偏股型基金净值损失惨重 仍获超额收益

受基础股票市场影响，上周偏股型基金净值持续大幅下跌。在各类主动投资的偏股型基金中，稳定配置混合型因股票仓位偏低而损失相对较小（-7.05%），其余类型跌幅皆在9%至11%之间。若以沪深300 指数为比较基准（-14.63%），主动投资偏股型基金仍获得部分超额收益。而被动投资的指数型基金和ETFs上周表现可谓惨不忍睹，四个交易日的跌幅分别达12.88％和14.11％。

债券型基金净值小幅下跌

债券型基金上周也产生较小跌幅（-0.31%），债券基金组合中包含一定比例的股票投资、可转债、企业债，也相应承担了部分股票市场的系统风险。但在过去的一个季度和半年里，债券型基金仍是所有基金类型中风险较低、收益最好并且始终取得正收益的品种。

控制系统风险 增强投资组合防御性

宏观经济的不确定性使风险资产的预期收益不容乐观，招商证券对高风险基金的中长期表现持较谨慎的态度。在市场趋势尚未明朗的情况下，基金投资者应严格控制系统风险，增强投资组合防御性。高风险资产的比例不宜过高；同时配置一定比例的债券型和货币型基金，保持整体组合的流动性水平，便于适时调整组合结构。

基金标的选择应注重组合分析

在偏股型基金标的选择层面，除选择质优基金公司旗下的业绩稳定的基金之外，还应关注一季报重仓防御性行业配置的基金，以及季报中所陈述的下阶段投资策略中关注能源、生物医药、节能减排、抗通胀等投资概念的基金。对于投资期限较短的投资者，可继续持有中低风险的基金组合，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。

封闭式基金选择应谨慎看待折价率 注重基本面分析

对封闭式基金投资者而言，在基础股票市场大幅波动的环境下，折价率也会相应大幅波动。而在净值增长并不乐观、分红预期不再强劲的情况下，基础股票市场系统风险所带来的净值不确定性是影响基金交易价格波动的最主要因素。但若下半年顺利推出股指期货，则封闭式基金作为现货替代品，新的需求也会形成短期交易机会。投资者应密切关注相关政策和折价率变动，适当进行波段操作。


(黄昊 编辑)