2008年6月18日 14:29

[世华财讯]宝钢股份启动发行不超过100亿元分离交易可转债，期限6年，募资金将用于向浦钢公司收购其罗泾项目等资产。公司此次收购集团的高技术项目可满足板材发展需求，扩大高附加值产品宽厚板的比重，发挥协同效应。

宝钢股份 ( 600019 ) 6月18日刊登《募集说明书》和《发行公告》，启动分离交易可转债发行工作。此次发债规模不超过100亿元，募集资金主要用于投资五冷轧工程及配套设施、投资冷轧不锈钢带钢工程、收购浦钢公司罗泾项目相关资产和调整公司债务结构。

根据公告，宝钢分离交易可转债债券部分期限6年，由宝钢集团提供全额担保，申购簿记利率区间0.8%-1.5%；权证部分期限2年，行权比例2:1，行权价格为12.50元/股，将在6月20日进行网上和网下申购。公司股票6月17日成交均价为10.86元/股，20日均价为11.93元/股，行权价格略高于昨日市价和20日均价，与60日均价基本持平。同时，公司此次分离交易可转债的发行对原股东采取基本全额的优先配售方式，无限售条件流通股东优先配售的上限总额为99.88亿元。

此次发债投资建设和收购的产能为市场紧缺的高技术含量、高附加值的特种专用中厚板、船板等，可满足公司新一轮板材发展规划的需求，快速扩大公司宽厚板产能，发挥协同效益，从而提高市场占有率。

早在07年12月公司就提出了发行该100亿分离交易可转债，用于收购上述项目的方案。即将收购的是罗泾项目的一期工程，设计产能为铁水150万吨，连铸坯152.5万吨，宽厚板160万吨，此项目的铁钢已经于2007年11月8日建成投产，中厚板轧机于2008年3月建成投产。公司现有宽厚板生产线一套，产能在180万吨，主要定位于高钢级、宽规格管线钢及高等级船板，在超宽、特厚规格级高钢级产品上具有较大优势，但是在规模及产品系列上还不完善。收购后，公司宽厚板产能将提升至340万吨，市场占有率将从4.1%升至7.7%。

不过该项目预期要到2010年才能完全达产并产生利润，由于投产初期都面临产量逐步达产，同时创新的熔融还原工艺对铁矿石、煤等原料要求较高，使得运营成本本身相对较高，预计罗泾项目08年将有一定亏损。在此之前公司可以通过内部协调，以解决罗泾项目暂时的铁钢材产能不匹配问题，充分发挥产能的利用效率，这可以看作是此次收购带来的另一大好处。

需要指出的是，罗泾项目炼铁采用的是国际先进COREX 熔融还原技术，该技术炼铁拥有不用焦炭、污染减少、操作灵活、控制简单、金属还原率高等优点。显然，该技术在环保方面拥有很大的优势，符合国家近年来重视节能减排，倡导使用清洁能源的产业导向。不过该技术在炼铁领域尚未实现规模化生产，成本能否降低可能对该项目最终的利润预期带来影响。

此次发债所获资金除用于收购罗泾项目外，其余资金可用于投资五冷轧及配套工程、冷轧不锈钢带钢工程项目。五冷轧工程预计08年下半年投产，生产195万吨的冷轧硅钢，高强度钢和高表面质量的冷轧产品。冷轧不锈钢带钢工程项目预计08年下半年投产，生产70万吨不锈钢热轧酸洗卷，115万吨碳钢热轧酸洗卷，届时将会完善公司的产品结构，有望改变公司不锈钢产品盈利能力下滑的局面。

总体来看，在中国钢铁企业拉开并购整合大幕，提高行业集中度的大背景下，此次通过发行分离债收购的项目，符合大股东宝钢集团“规模扩张”的发展思路，力图通过实施“精品+规模”的战略转变和“兼并重组与新建相结合”的扩张方式转变，力争在2012年钢铁主业综合竞争力进入全球前三强、在世界500强排名中逐步进入200名以内，规模实现从达到8,000万吨，其中公司2012年钢铁产能将达到5,000万吨级以上。

宝钢股份08年1-3月实现主营收入469.56亿元，同比增长9.43%，净利润42.59亿元，同比增长15.88%，每股收益0.24元，每股净资产5.29元，净资产收益率4.60%。

(杨磊 撰稿)