2008年6月20日 16:45

[世华财讯]一、5月重大事件点评

1、美联储将息25BP至2%

5月1日，美联储宣布降息25BP，联邦基金利率由2.5%降为2%。美联储同时决定将窗口贴现率下调25BP，降至2.25%。

点评：此次将息为次贷危机以来美联储的第7次将息，累计幅度为3.25%，目前已接近历史低点。美联储连续降息是基于目前美国经济持续走弱，各类经济指标均表现出衰退迹象，此次加息后美联储再次降息的空间进一步缩小，由于弱势美元策略下国际大宗商品价格持续上扬，国际油价也出现暴涨，美国经济面临通胀风险，经济出现滞胀局面，考虑到通胀的风险性，预计美联储继续出台降息政策的可能性有所降低。

2、5月12日，央行决定年内第四次上调准备金率

为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定于2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评：由于目前CPI持续高企，但国际国内宏观经济增长形势预期悲观，央行价格型调控工具暂不行使，取而代之的是数量型调控手段占据主力，此次存款准备金率在CPI公布之后上调，符合市场预期。

此次上调为年内第四次上调，央行几乎维持了每月一次的频率，由于贸易顺差依然较大、信贷调控成效也较为明显、存款回流均使得银行系统流动性充足，央行收紧流动性的压力仍然很大，并且5月份央行公开市场操作力度不大，为准备金率的上调预留了一定空间，同时准备金率上调对银行系统以及资本市场起到一定的告示性作用，分析师认为后续上调的空间仍然存在。

3、《08年二季度货币政策报告》出炉

5月14日，央行发布了《2008年二季度货币政策执行报告》。

点评：报告认为，2008 年第一季度，面对国际经济环境变化和国内发生严重低温雨雪冰冻灾害，中国及时采取有力应对措施，努力克服不利影响，国民经济保持了平稳快速发展，经济总体形势比预想的要好。投资增长过快、货币投放过多、外贸顺差过大的矛盾有所缓解，但居民消费价格受灾害等影响上涨较快。

目前国际经济环境严峻复杂且不确定性较高，世界经济增长减缓、金融市场动荡，国际粮食、石油等初级产品价格持续上涨。国内经济运行中面临价格总水平仍处于高位的突出矛盾，制约农业生产和农民增收的因素比较多，固定资产投资反弹压力仍然存在，节能减排形势依然严峻；国际收支继续保持较大顺差，流动性依然偏多，货币信贷增幅回落的基础尚不稳固。总体上，在工业化、城市化、国际化以及产业和消费结构升级等因素的共同推动下，我国经济仍具有应对各种困难的强大动力与活力。上半年，随着国际经济环境的变化和国内宏观调控政策效应继续显现，经济增长可能呈适度放缓态势；居民消费价格仍可能高位运行，未来价格走势需密切关注。

报告指出“把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，坚持实施从紧的货币政策”，这是周小川参加陆家嘴论坛表示“目前中国货币政策的目标重点是反通胀，货币政策在诸多政策目标之间需有所取舍”的再次表述。

二、宏观数据点评

1、M1、M2出现死叉，存款回流趋势明显

2008年5月末，广义货币供应量(M2)余额为43.62万亿元,同比增长18.07%，增幅比07年末高1.33个百分点，比4月末高1.13个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.33万亿元，同比增长17.93%，增幅比07年末低3.12个百分点，比4月末低1.12个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.02万亿元,同比增长12.88%。