如房地产业当前面临着房屋销低迷，信贷资金收缩，囤积土地无法处置等影响，于是它的每股收益预期会较低，即便给合理的估值水平也不能支撑现时股价。那么仍然高比例配置该行业的基金就可能面临净值被其拖累下跌的风险。

相反，关乎民生和国家经济安全的行业如农业，医药，能源，矿产资源等，由于其稀缺性或特殊地位获得了较高的估值水平。当前CPI高企的情形下，下半年这些行业仍然能阶段性地体现其投资价值。

7月中下旬，基金中报将披露基金而二季度末的行业配置情况。建议投资者关注上述行业给基金带来的波动机会。

债券市场下半年相对股市乐观。由于连续提高存款准备金率的空间已经有限，CPI再度冲高会迫使央行加息，但过高的利率对部分实体经济增长已经产生了较大的阻碍。因此即便下半年加息，空间也不会太大。总体来看，债市短期面临调整，但中长期局面仍然向好。一直以来，当股市动荡不安之时，债市往往成为稳健资金的避风港。债券型基金在上半年总体呈正收益，而相比之下众多偏股型基金净值折损大半。鉴于我们对下半年局势的展望，保守稳健型投资者可以借债券型基金调整之机适当加大债权型基金配置比重。

将上半年作为一个考察时期，基金的择时选股能力一定程度上可以作为选择该基金的标准之一。在熊市中具备较强择时选股能力的基金理应受到关注。总体来看，股票型基金华夏大盘有最好的择时能力；而封闭式基金，基金泰和显示出了较好的选股能力。

(严洲 编辑)