通货膨胀、大小非减持与估值问题，是目前市场的三个最主要压力。分析人士指出，上述三大压力在下半年很可能出现不同程度的缓解，这使得A股市场有机会结束单边下行态势，进入震荡整固阶段。

银河证券分析师指出，通货膨胀是影响宏观政策以及投资者信心的焦点问题。由于2007年下半年物价大幅上涨带来的翘尾因素，以及2008年食品价格新增涨价因素较小，预计下半年通货膨胀的压力将逐月缓解。今年9月份的CPI有望回落至4.5%－5%的水平，10－11月份将回落至4%左右。

对于大小非减持，海通证券分析师认为，限售股减持压力会小于预期。首先，小非解禁不足为惧。统计显示，未来小非可减持的总量为0.66万亿元，而大非则超过了15万亿元。所以，未来两、三年内，小非带来的减持压力远远小于大非。其次，大非减持亦在可容忍范围之内。一方面，大非累积减持比重稳定，甚至逐渐减小。另一方面，大盘股减持比重较小。统计显示，大盘股减持市值占解禁市值的比重明显小于中盘股和小盘股，这使市场在一定程度上免受大盘股砸盘的影响。此外，解禁压力较大的行业减持比重较小，这些行业的不少公司是由国家控制的大型国有企业，不太可能大量减持所持有股份。如解禁市值较大的能源和银行业减持占解禁比重很小，分别只有0.4％和0.8％。

对于A股当前估值，多数分析人士认为，在经历持续调整后，估值已经处于比较合理的水平，虽然从产业资本套利等角度看，估值仍有进一步下降的可能，但下降空间比较有限。中信建投分析师指出，从市盈率角度来看，市场估值趋于合理。按2008年6月13日收盘水平计算，沪深300指数PE为21.65倍，标普500指数PE为22.17倍，从市盈率角度看已经非常接近。由于我国上市公司行业构成与成熟市场存在差异，分行业PE比较标普500指数和A股可知：假定标普500行业指数处于合理位置，则推算A股的合理市盈率应为19.91倍，对应的上证指数点位在2850点附近。

三个市场最大压力的缓解，特别是估值水平的有效降低，使多数分析师都认为当前A股市场进一步下跌的空间已经比较有限。乐观者表示，3000点以下是战略性建仓区域；悲观者则认为，在当前点位下，下半年A股市场将保持震荡整固的走势。各家机构分析师预测大盘运行区间时认为，沪指3000点可能成为下半年市场运行的中枢。

(刘国辉 编辑)