2008年6月25日 07:42

[世华财讯]近期，随着夏季用电高峰以及奥运的临近，电力紧张引发的对铝供应的担忧主导市场，使铝价近期出现了较大幅度的反弹。6月19日，国家发改委宣布对成品油和电价提价，其中全国平均电价上调2.5分钱/度，这更是直接刺激了铝价的大幅上扬，这将使铝的生产成本上升约375元/吨。笔者认为，在电价上调之后，铝价仍有望振荡上行。

供大于需，但全球库存水平处于低位

全球金属统计局(WBMS）表示，2007年1--4月全球铝市供应过剩45.8吨，2007年同期为过剩2.9万吨。原铝需求量为1255万吨，较2007年同期增加46.4万吨，合3.8%。WBMS表示，1--4月铝产量增加89.4万吨，相当于7.4%，达到1301万吨。截止到4月底，总库存量约312万吨，仅相当于1个月的需求量。

从供需的角度看，铝的基本面仍旧疲软，供应快于消费的增长始终制约着铝价。但是全球库存仅够使用1个月的低水平意味着对供应损失或中断没有多少缓冲的余地，这容易使市场供需迅速吃紧，引发价格剧烈波动。

电力供应紧张，铝供应中断概率极大

铝的生产需要耗费大量的电能，电力紧张的局面不时影响铝的生产。年内，南非电力供应的短缺就影响了必和必拓南非铝厂的生产。近期，美国铝业(Alcoa Inc)下属位于德克萨斯州的Rockdale铝冶炼厂因当地出现电力供应问题而不得不暂时关闭一半产能。国内方面，年初的雪灾也造成了铝厂因电力问题而停产。随着夏季用电高峰以及奥运的临近，电力供应紧张的局面有望进一步加剧。截止到4月份，中国电力正式投产的总装机容量达73246.42万千瓦，其中火电56889.51万千瓦，水电14893.08万千瓦。尽管发电能力充足，但发电机组利用小时却持续下降。1--4月全国发电设备平均利用小时为1560小时，同比减少27小时，其中火电设备平均利用小时为1711小时，同比减少35小时，水电设备平均利用小时为841小时，同比增加20小时。可以看出，火电设备利用小时的不足直接导致了中国的电力紧张，因为火电占中国电力供应的约87%，而造成火电设备利用不足的原因在于煤炭供应的不足。目前，制约煤炭供应的两大瓶颈--供不应求以及运输问题依旧没有改观，煤炭供应仍将是制约供电能力的主要因素。据电监会预测，2007年夏季仅国家电网区域的电力缺口就将达1000万千瓦以上。

总体上看，尽管供大于求使铝的基本面疲软，但库存的偏低水平却使铝的供需容易受到供应损失或中断的冲击。随着夏季用电高峰以及奥运的临近，电力供应紧张极有可能造成铝供应的损失或中断，这在铝库存水平较低的情况下极易造成阶段性的供需吃紧，铝价有望继续上行。

(中信建投期货 祝强)

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