2008年6月26日 11:33

[世华财讯]分析文章指出，中国的调控周期应着力避免与美国调控周期的明显冲突，调控政策的前瞻性和灵活性是应对美国调控周期冲突的重要手段。

据上海证券报6月26日报道，分析文章指出，中国的调控周期应着力避免与美国调控周期的明显冲突，调控政策的前瞻性和灵活性是应对美国调控周期冲突的重要手段。如果中国的调控政策在节奏上与美国调控政策基本一致，中国调控可能取得效果的可能性就大。当美国实施经济扩张政策的时候，中国也实施扩张政策，中国扩大的生产能力才有可能找到合适的市场；同样地，当美国实施紧缩政策的时候，中国也实施紧缩政策，才能较好地防止需求不足的困境。否则，中国的调控政策效果可能受到美国相反调控政策的干扰。当然要做到这一点有相当的难度，要求中国的调控政策具有相当的前瞻性和灵活性。特别是当前美国政策多变的时候，中国调控政策的灵活性就显得更加重要。

中国在进行调控政策选择时，需要将美国作为“利益攸关方”，除了考虑调控政策在国内的影响外，还应该考虑对美国可能产生的影响。前美国国务卿佐立克以“利益攸关方”一词描述中美关系，这一词也能很好地表述中美经济关系。中国在选择宏观调控政策时就需要对美国调控政策有正确预期的基础上，考虑中国的政策对美国可能产生的、有益于中国的经济影响。

适时推动资源品价格改革。中国应对美元贬值的长期性、对资源品价格的高位运行的长期性要有充分准备。只有适时推动资源价格改革，使其更好地反映国际市场价格变化，让国际社会特别是美国共同分担大宗商品涨价的影响，避免中国承担不可能承担的后果。当前最突出的问题是成品油价格倒挂的问题，中国的低油价通过低价出口商品补贴了国外消费者特别是美国消费者，更使其对高油价的承受能力提高，可能使油价高企的时间延长。反之，当中国成品油价格充分反映到出口商品价格，会使美国通胀水平更好地反映油价上升的影响，使美国政府更认真应对原油价格问题。令人欣慰的是，6月20日发改委终于上调了成品油价格。但更为重要的是，中国应尽快理顺成品油定价机制，使国内成品油价格很大程度上及时反映国际市场原油价格变化。

以人民币汇率的双向波动应对美元汇率的变动，加快市场均衡条件下人民币汇率的形成。国际上对人民币的升值或贬值要求，更多地会出于政治逻辑，而不是经济逻辑。他们可能今天要求人民币升值，明天就唱衰人民币，这不是不可能发生的事情。在当前情况下，我们既有理由担心人民币的长期升值预期导致热钱大量进入，又有必要担心人民币升值进程结束可能带来的热钱大规模流出。

中国应该对合理的人民币汇率水平有自己的测算，有了这样的基础才可能制定出切实有效的汇率改革机制。从理论上说，一国货币的汇率水平主要受真实贸易需求及热钱追逐两大因素的影响。从贸易需求因素考虑，通过购买力平价、利率平价等理论，应该可以测算出比较合理的人民币汇率。但是 一旦热钱追逐成为影响汇率的主要因素，实际汇率就可能与合理汇率相去甚远。因为热钱总是“汇率预期”的最紧密追随者，而不是合理汇率的追随者。

针对热钱对汇率的冲击，只有扩大汇率浮动范围和实现人民币汇率双向波动才能应对。特别是汇率的双向波动会增加投机资金投资难度，有助于改变人民币单向升值的市场预期，降低追逐人民币升值的热钱规模，从而找出人民币“均衡汇率”。