2008年7月2日 16:15

[世华财讯]安信证券近日发布08年二季度基金分析报告，指出二季度基金总规模环比下降超过20%，其中偏股型基金的净赎回比例从一季度的-0.07%上升到-1.74%，指数型基金持有人出现明显补仓。研究报告主要内容有：

1、基金业总规模

截止2008年6月30日，国内共有417只证券投资基金，总规模达到22970亿份或20966亿元。与一季度末相比，基金份额轻微回落250亿份，而基金净值则大幅下降21%。

2、基金产品结构

自2001年开放式基金诞生以来，开放式基金的市场主导地位不断加强，而封闭式基金的领地则持续萎缩。08年二季度末，封闭式基金的市场占比下降到4%的历史最低点。股票和混合型基金合计占比88%，较二季度初下降2个百分点，而债券基金和货币基金的市场占比则分别上升了1个百分点。

3、管理市场集中度

2008年二季度末，国内五大和前十大基金管理公司的基金市场份额基本维持一季度末的水平，分别为33%和50%，说明大型基金公司和中小型基金公司在这个季度的发展速度几乎相同，这种状况维持了5个季度，是历史上最为稳定的时期。而从前三名的情况看，2007年底它们的基金管理规模差距不大，均在2000亿以上，而目前的第一名华夏基金公司几乎是“一骑绝尘”，是目前唯一一家基金管理规模超2000亿的公司，这基本反映了各家公司股票投资业绩的相对状况，因为在偏股型基金占比超过90%、且持有人相对稳定的情况下，股票投资业绩所反映的基金市值变化对于基金规模来说是最为重要的决定因素。

4、托管市场集中度

目前中国工商银行的托管规模为6114亿元，市场占比高达29%。四大国有商业银行合计占有市场份额82%，其他8家托管银行只能分享剩余18%的基金托管市场，该格局与牛市下的情况基本一致。

5、持有人行为

剔除新发基金的影响，08年一季度各类基金均出现一定程度的净赎回。其中，开放式偏股型基金（包括股票型和混合型基金）连续2个季度净赎回，比例从一季度的-0.07%上升到-1.74%。考虑到股票市场在这个时期内的大动荡，基金持有人心态基本稳定；货币型基金从一季度8%的净申购变成-5.74%的净赎回；债券型基金则从一季度净申购11%变成净赎回-24%，这是过去半年来的首次。之所以出现债券基金的净赎回比例远高偏股型基金的情况，主要原因是大多数基金持有人在弱市下做不同品种间的赎回选择时，往往倾向于赎回赚钱或亏损较少的品种，而将亏损较多的品种留在手上，这符合行为金融学的基本原则。

另外，指数型股票基金在二季度取得了9.6%的净申购，这与偏股型基金总体净赎回的情况形成了鲜明的对比，而指数基金在弱市环境中的净值跌幅总体上又大于积极管理的偏股型基金，这种现象的出现或许说明基金持有人选择了跌幅最大的基金类别进行“补仓”。


(赵平平 编辑)