2008年7月3日 11:06

[世华财讯]经过长时间的高位区间波动后，伦敦铜7月2日在秘鲁铜矿工人罢工消息刺激下大幅走高，盘中创出了8940美元/吨的历史新高。分析师指出，供应忧虑主导近期走势，疲弱的美元所引发商品整体上涨也助推了铜价走高，不过，需求方面的疲弱可能会使得铜价上涨幅度受限。

对供应方面的忧虑一直成为主导铜价走势的热点。首先是罢工问题，6月30日秘鲁最大的矿工联盟于宣布举行全国性罢工，要求国会通过一项改善劳工利益的法案，秘鲁是全球第二大铜产国，对市场供给的影响非常大。同时，墨西哥国家矿业金属工人工会也有计划进行罢工。在铜市场上，罢工已经成为扩大供给的主要障碍之一。

其次，随着能源价格的走高，一些铜矿主产国出现电力短缺的问题。3月份开始，由于能源短缺，智利的发电量显著减少，影响了第一季度智利主要的铜矿产量。全球最大的铜矿艾斯孔迪达和Collahuasi铜矿产量明显减少，根据来自智利铜生产协会的数据显示，艾斯孔迪达第一季度损失了约4万吨含铜量精矿，同时Collahuasi铜矿也已经损失了至少2万吨。中国年初的降雪所引发的电力紧张也使得市场担忧中国铜产量下降。根据一些研究机构预测，全球第一季度约有30万吨的矿产量损失。

供应的减少导致了铜库存减少，LME铜库存2月份平均为15万吨水平，到6月份时已经降至11万吨左右。在低库存的推动下，现货铜升水再度攀升至180美元/吨以上的高位水平，为价格的走高创造了条件。

由于美元走弱，投资者进入商品市场相对通胀进行保值对冲。据一些投资银行报告，到2008年底，总的商品指数基金投资可能会达到1900亿美元。流入商品指数的资金与LME持仓量的增加保持一致，同期价格出现涨势，表明了大量的多头部位已经在2008年以来建立。投资资金的介入也加剧了价格的波动。

尽管LME铜创出新高，但是潜在的消费风险仍不能小视，特别是中国的消费。中国需求疲软主要体现在精铜净进口减少，以及表观消费增速放缓上。2008年前四个月中国精铜平均进口量为12万吨左右，但5月净进口量降至9.6万吨。2008年前五个月中国精铜表观消费同比增长率仅为2.05%，远低于2007年的36.53%。对于整体经济增长放缓的忧虑也限制了未来中国精铜消费量，国内供应的充足已经导致上海期货铜价格表现弱于伦敦铜。

中国精铜产量持续增加同样对铜价产生压力。2008年前5个月中国精铜产量呈逐月增加趋势，从1月的26万吨，增加到5月的32万吨。同期产量同比增长率都在16%以上，根据测算，产量增加部分不仅弥补了进口减少量，还有4万多吨剩余。中国国内精铜供应增加量，又会对国内铜价产生压力。

在人民币值的条件下，一定程度上减缓了由国际原材料价格持续大幅上涨所引发的输入性通胀的形成，这一措施已经收到了较好的成效。尤其在美元持续贬值所引发的商品价格上涨的浪潮中，国内大宗原材料价格的整体涨幅明显弱于国际市场。在此条件下沪铜与伦铜的比价将进一步走低。而中国实行从紧的货币政策也会对国内的需求产生一定的抑制作用。

整体上，由于市场对供应的忧虑，伦敦铜近期依然会维持在高位，继续创出历史新高的可能性依然较大。中国国内由于受到人民币升值以及从紧货币政策的影响，涨幅会小于伦敦铜。

(吴粤 撰稿)