2008年7月4日 15:07

[世华财讯]瑞银发布最新中国香港6月份房地产业月度数据分析，数据显示，香港各房地产公司的股价普遍低于资产净值。

瑞银（UBS）7月4日发布报告，通过数据分析显示，香港各房地产公司的股价低于资产净值。

瑞银第19次发布香港房地产市场观察图表，图表数据显示房地产状况有所改善。

随着市场过去一个月风险加速释放，对房地产类股在多大程度上计入房产价格跌幅进行实际检查有所帮助。该月的图表数据显示，各香港房地产公司推动房地产行业的主要股价需要降低多少，才能使资产净值以接近目前股价（例如新鸿基地产的房价和香港置地的办公楼价格）。

以下为08年至今房屋、办公楼和零售房价上涨6%至8%之前的市场敏感度分析。实际核查显示，即使新世界所有的香港资产估值都计为零，目前股价仍然较新下跌的看熊资产净值有折价；而新鸿基地产股价看来计入零住宅价值，并且办公楼价值下跌90%，这都清晰显示出与所有3个部分价格进一步上涨的预期相反。因此当投资者在其投资组合中共同反转净42%的现金增持头寸的话会发生什么呢？实际核查显示，形势将发生逆转。

中国香港房地产业6月份资产净值、股价对照表
---------------------------------------------------------------------------
                     长江实业   新鸿基地产   HLD   HLP   新世界
07年底资产净值       123.8      137.4        65.2  24.6  30.6
目前股价             103.1      104.3        47.5  23.7  15.0
资产净值折扣         -17%       -25%         -29%  -4%   -54%
股价持平于资产净值所需价格跌幅：
房屋价格             -100%      -100%        -100% -30%  -100%
办公楼价格           0%         -90%         -100% 0%    -100%
零售房价             0%         0%           -25%  0%    -100%

新“看熊”资产净值   106.6      105.0        46.6  23.5  15.9
看熊资产净值与股价折扣 -3%        -1%          2%    1%    -6%

---------------------------------------------------------------------------
数据来源：瑞银预测


附表一
---------------------------------------------------------------------------
                     Sino   九龙仓   希慎兴业   香港置地   鹰君   太古地产
07年底资产净值       17.5   59.4     38.0       6.6        50.9   120.0
目前价格             14.5   32.3     21.3       4.1        22.2   75.2
资产净值折扣         -17%   -46%     -44%       -40%       -57%   -37%
股价持平于资产净值所需价格跌幅：
房屋价格             -40%   0%       0%         0%         0%     0%
办公楼价格           0%     -100%    -100%      -55%       -100%  -100%
零售房价             0%     -35%     0%         0%         -65%   -30%

新“看熊”资产净值   14.6   32.7     21.5       4.1        22.4   77.1
看熊资产净值与股价折扣 -1%    -1%      -1%        0%         -1%    -2%
--------------------------------------------------------------------------
数据来源：瑞银预测



(宦翔 编译)