2008年7月8日 15:18

[世华财讯]日前，银河证券发布了《富国天丰强化收益债券型基金投资价值分析报告》，指出该基金流动性高，风险偏低，可以作为一年期定期存款和银行打新股理财产品的替代选择。报告主要内容如下：

一、市场环境分析

2007 年10 月上证指数创下6124 点新高之后，随即展开了八个月的深幅调整，截至2008 年6月27日，上证指数从最高点已经累计下跌54.42%，下跌幅度之大，震荡之剧烈，历史罕见。截至2008年6月27日，26只债券型基金平均净值跌幅为-1.41%。其中有12只基金“08年以来”的收益为正，相对以股票市场为主要投资对象的高风险、高收益的股票型基金，债券基金风险较低、稳定增值的优势得以充分显现。

相比美国基金市场，中国基金行业各类型基金的发展格局较不平衡，自第一只债券型基金华夏债券基金2002 年10 月份发行成功之后，债券型基金一直发展不快，数量较少，以股票市场为主要投资对象的基金占据了发行市场的绝大部分。随着06，07年的大牛市行情暂时结束，出于积极主动规避风险的考虑，投资者对于债券型基金的需求开始增长，债券型基金得到了一个难得的发展契机。

二、投资价值分析

富国天丰债券基金为一只创新型债券基金，在合同生效后三年内封闭运作，并在深圳证券交易所上市交易，基金合同生效满三年后转为上市开放式基金（LOF）。这种创新型制度设计兼具开放式基金和封闭式基金的优点，它对于饱受市场流动性不佳以及频繁大额申购赎回冲击困扰的国内债券型基金来说是一次具有重要积极意义的尝试。

富国天丰债券基金合同生效满6 个月后，在每月最后一个交易日收盘后每10 份基金份额可分配收益金额高于0.05 元（含），则基金须在10 个工作日之内进行收益分配，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%，而每年基金收益分配比例则不低于可分配收益的90%。这样做的目的是为投资者提供一个可预期的、持续稳定的现金流。

富国天丰债券型基金是一个具有打新股特点的债券基金，其投资目标为投资于固定收益类产品，在维持资产较高流动性、严格控制投资风险、获得债券稳定收益的基础上，积极利用各种稳健的金融工具和投资渠道，力争基金资产的持续增值。以固定收益类证券投资为主，辅以风险度较低的一级市场股票申购是“打新型”债券基金最为显著的特点之一。与传统纯债型基金不同，“打新型”债券基金契约中允许管理人可以通过参与新股申购等一级市场交易为主要获得手段，进行适度少量权益类证券投资。并且，该基金申购所得的股票在可上市交易后30 个交易日内全部卖出，降低了二级市场大幅波动所带来的风险。

富国天丰债券基金可以投资可转换公司债券。该基金在对可转换公司债券条款和发行债券公司基本面进行深入分析研究的基础上，利用可转换公司债券定价模型进行估值分析，选择合适的品种买入持有。这种灵活的可转债策略令该基金在市场上涨时分享更多的收益，在下跌时更好的保证本金的安全性。

三、基金公司分析

截止2007 年12 月31 日，富国基金管理公司共管理12 只证券投资基金，管理基金资产净值合计641.25 亿元，占基金行业32754.03 亿元资产净值的1.96％，管理规模名列58 家基金管理公司第19名。

整体上看，富国基金管理公司旗下管理的基金数量较多，产品线较为全面、丰富，偏股型基金占比最大，股票投资管理能力2004 年以来有了较明显的进步，上升至全部基金公司中游水平。

富国基金管理公司旗下的股票方向基金以及债券型基金业绩表现较为突出，业绩持续稳定，“一年”期中有四只五星基金，在“两年”和“三年”的期间也多为四星以上基金。富国基金管理公司获评“2006 年度金牛基金公司”，旗下富国天益基金获评“2006 年度开放式股票型持续优胜金牛基金”，富国天瑞基金获评“2006 年度开放式混合型金牛基金”。富国天利增长债券获得“2007 年度开放式债券型金牛基金”。

四、风险提示

1、该基金较低的预期风险收益水平，不适合对收益有较高期望的投资者投资。

2、该基金打新股的无风险收益来源于目前的新股发行制度和认购机制，如果新股发行制度改变或者认购机制变动，对基金这部分收益会产生一定影响。

3、关于该基金更详细的资料，请查阅基金招募说明书和发行公告。

4、持有新股无期限规定，在特定的市场行情背景之下可能会面临较大的风险。


(黄昊 编辑)