2008年7月8日 18:14

[世华财讯]以下是高盛2008年7月8日中国每日视点主要内容：

一.今日焦点

阿里巴巴(1688.HK)：互联网业务周期性惊人，大幅下调业绩估测

成渝高速(0107.HK)：业绩估测调整

沪杭甬高速(0576.HK)：业绩估测调整

中国远洋(H) (1919.HK)：业绩预增，但无惊人之处

二.头条新闻

二季度中国商业景气指数持续下滑(新华网)

通胀与增长间的政策平衡引发讨论(新华网)

人民币结束四周上扬走势小幅下挫(上海日报)

绿色居住取得进展(中国日报)

银行削减房贷利率(CCTV)

三. 正文内容

阿里巴巴(1688.HK)：互联网业务周期性惊人，大幅下调业绩估测

最新进展：薪资及成本上升、信贷缺失、人民币升值与出口市场放缓等一系列宏观挑战对阿里巴巴(1688.HK, 10.18港元, 中性评级)金牌供应商(Gold Supplier)会员续签和新签工作的影响超出高盛预期，此外一季度销售团队重组亦对其签约工作造成影响。高盛将该公司2008年二季度金牌供应商净增数由2,300名下调至1,200名(季比持平，年比下降40%)，2008年全年净增数则由10,500名下调至7,700名 (年比增长28%，2007财年则为47%)。

提示：金牌供应商会员费用占阿里巴巴总收入一半以上，同时目前该业务的收入缺口尚无法由其他业务补足。中国诚信通(TrustPass)会员表现似乎与高盛估测相符(高盛预测2008年二季度诚信通会员净增33,000名)；中国诚信通个人会员收费较企业会员低18%，因此该业务ARPU(每用户平均收入，下同)可能受到限制；金牌供应商ARPU则可能受续约客户流失影响。“旺铺”(WinPort)网站建设与托管服务颇受欢迎，不过这一服务更有利于集团与Baidu (BIDU, 327.89美元, 中性评级)相抗衡，Alibaba.com自身受益并不多。高盛将公司2008年每股收益(基于非GAAP)预期下调3%至0.33美元，2009年下调12%至0.45美元，2010年下调13%至0.64美元。此前高盛认为销售团队的稳定将使新客户数加速增长，不过从目前情况来看，新增客户数上升还需依赖于中国中小型出口企业所处环境的改善。

估值：鉴于其前景较为不利，高盛将该公司2009年预期市盈率由30倍下调至28倍；在公司2009至2012年收益年均复合增长率为30%且2009年净资产收益率为25%的预期下，公司12个月期间目标价由15港元降至12港元。

主要风险：宏观局势不利；搜索引擎对其构成竞争。

成渝高速(0107.HK)：业绩估测调整

调整与提升：高盛基于成渝高速2008年1至5月运营数据对其估测做出调整，该公司调整后的2008年至2010年期间每股收益预期较之前低3%到4%。这些变化并无实质性影响，公司相关投资要点、评级与目标价亦无改变。

沪杭甬高速(0576.HK)：业绩估测调整

调整与提升：高盛基于沪杭甬高速2008年1至5月运营数据对其估测做出调整，该公司调整后的2008年、2009年与2010年的每股收益预期较之前分别低2.8%、1.9%和1.7%。