2008年7月10日 09:55

[世华财讯]全文提要：6月沪胶随国际油价高涨而大幅上涨，国内外天胶库存继续下滑，主产区因天气因素产量增幅有限，但随着沪胶期价的快速上涨，其与原油、日胶、合成胶的差价基本已经回归了正常区间。短期内虽有回调的可能，但2008年胶价的高点应还未出现。

标题：胶价大涨回归合理区间，短期上行或将受限

资料来源：北京中期

作者：李哲

正文：

6月份，国内外天然橡胶价格延续了之前大幅上涨的行情。由于原油期价保持在历史高位运行，并于月末突破了每桶140美元阻力。因此也给天胶市场提供了强有力支撑。进入6月份，由于是天胶的采割旺季，但东南亚主产区频繁的降雨天气使得产量仍然不能与同期正常情况相比。在需求较旺的情况下，令天胶现货市场的货源一直偏紧，原料价格进一步上涨。

而良好的基本面因素成为炒作资金良好的题材，推动胶价大幅上涨。验证了我们在上一期月报中“预计目前天胶期价在经过回调之后，仍有进一步上行空间”的判断。

沪胶月初延续了5月末的回调走势，但在回调至20日均线与24,000元一线后遇到支撑，并借助低库存、供应紧张等利多因素发力上攻。期价期价大涨小回，持仓逐渐增加，最大增至16万手以上。月末部分获利多头开始平仓，同时成交缩量，令期价在28,000元附近遇到较强阻力。主力9月合约在6月27日最高触及每吨28,495元高点。截至6月30日，9月合约期价收于27,805元，月内期价总体上涨2,565元/吨，涨幅达10.2%。

本月日胶亦延续了之前的涨势，并突破了历史高点。月初市场经过小幅调整后在320日圆处受到支撑，展开了新一轮的上涨。月中期价突破350日圆并创下新高后受到部分获利平仓盘的打压，令期价进入335-350日圆的振荡区间。至月末，随着原油上破140美元关口，带动日胶再次上破350日圆，并于6月30日最高触及每公斤354.5日圆的记录高点。但当日再次遇到打压，最终收低于每公斤343.6日圆。月内日胶期价总体上涨25.1日圆/公斤，涨幅达7.9%。

进入6月份，泰国南部主产区仍有雷雨散布，局部地区大雨不断。尽管如此，东南亚主产区逐步进入了一年中最高产的季节。近期泰国、印尼和马来西亚运抵市场的原料橡胶数量稳定增加，但相对于较为强劲的需求来说，现货供应仍然偏紧，产区价格坚挺，持续高位运行。7--9月份，为东南亚主产区传统生产高峰期，预计产量会进一步增加，但实际供应情况的改善程度依旧取决于多变的天气情况。

受供应偏紧、需求旺盛以及低库存和高油价等因素的影响，本月东南亚产区原料价格大幅上涨。泰国3号烟片胶价格从月初的每吨3,100美元涨至月末的3,330美元的历史最高水平；而印尼、马来西亚20号标胶的价格亦从月初每吨3,050美元附近涨至月末的3,300美元左右。强劲的现货令进口成本不断抬升，而此时贸易商采取惜售态度，加之不断下滑的库存，推动沪胶、日胶期价继续攀升。

国内市场，因东南亚主产国继续受不利天气因素影响，产区供应增速缓慢，但需求稳定。受此影响，本月国内现货市场货源仍显偏紧。沪胶期价大幅上涨，国内现货市场价格走高。标一胶在国内货源稀少等因素的支撑下，现货挂单价格大幅上调，月末国内现货标一胶市场报价升至28,000元/吨以上。