2008年7月15日 14:21

[世华财讯]中国上半年货币供应量、信贷及外汇储备增幅呈明显回落态势。分析人士指出，这显示从紧货币政策及信贷紧缩成效显现。鉴于全年GDP增速不会降到很低，未来通胀形势尚不明朗，从紧政策基调下半年将持续，但信贷控制有望放宽。

中国人民银行14日公布数据显示，6月末广义货币供应量(M2)同比增长17.37%，比上月末下降0.7个百分点。6月末人民币贷款余额同比增幅较上月末低0.74个百分点，当月人民币各项贷款则同比少增1,190亿元。6月份外汇储备增加119亿美元，同比少增281亿美元，创下逾两年新低。

分析师认为，中国上半年货币供应量、信贷及外汇储备增幅呈明显回落态势，彰显07年下半年以来坚持的从紧货币政策及信贷紧缩成效显现。尽管目前经济由偏快转过热风险基本解除，但全年GDP增速不会降到很低，未来通胀形势还十分严峻。这种背景下，从紧政策基调下半年将会持续，但信贷控制有望放宽。

西南证券研发中心研究员付立春指出，货币政策总体上需要继续从紧，但紧缩程度应适当放松，尤其在信贷政策方面需有所侧重。从紧货币政策在执行中遇到许多问题，尤其表现在很多中小企业无法获得贷款、资金形势紧张。国家信息中心首席经济师祝宝良撰文建议，在严格控制货币投放的基础上，适时适度灵活调整信贷政策，稳定投资并支持支柱产业发展。

付立春表示，从决策者角度来说，上半年已经完成全年贷款额度的三分之二，要实现经济稳定快速增长，下半年贷款额度只能放松。央行年初要求金融机构08年新增贷款总量不得超过07年全年的3.63万亿元水平，在总量控制前提下，四季度贷款投放分别控制在总量的35%、30%、25%和10%左右。央行数据显示，08年上半年人民币贷款增加2.45万亿元，约占年度信贷控制目标的67.5%，仅略高于65%的底线，表明信贷紧缩措施执行有力。

交行发展研究部最新研究报告指出，考虑下半年中国经济增长有趋缓迹象、部分企业经营出现困难，货币政策在工具选择以及实施力度和节奏上都会更加灵活。目前，部分企业特别是中小企业借款困难、资金成本高企，少数企业出现资金链断裂的风险。居民按揭贷款增速大大放缓。在经济下行风险加大的情况下，不排除会适度放松信贷总量调控的力度，以缓解因对总量进行调控而产生的结构性矛盾。

摩根大通发布报告称，预计中国央行近期将继续保持银行体系流动性管理力度，随着整体通胀压力的逐步缓解及外需恶化的担忧加剧，决策层可能会考虑放宽信贷额度控制。

付立春强调，货币从紧力度适度放松可能主要面向融资最为困难的中小企业等。货币政策在总体从紧情况下，应区别对待，实现多元化政策目标。一般性利率与存款准备金利率波及范围太广，副作用比较大，信贷政策作用和效果要好很多。具体操作上，对确实有困难的中小企业额度适当放宽，实行优先贷款；对个别地区信贷额度进行调整等。另外，财税政策方面的措施可能成为支撑下半年经济快速平稳增长的主力军。

(乔鲜花 撰稿)