2008年7月21日 07:47

[世华财讯]一、宏观经济形势

1.国际——从应对衰退转向整治通胀

次贷危机之后，由于美元大幅度贬值，能源、食品的大幅上涨使得全球陷入经济增长减速和通货膨胀的矛盾之中。上半年美国的经济在楼市低迷的拖累下疲弱不振，消费者信心指数滑落至16年低位，非农就业人数亦连续6个月下降。金融市场进一步恶化，道琼斯工业平均指数自2007年10月以来跌幅逾20%，步入空头市场，原油价格上破每桶140美元，给全球经济再次蒙上阴影。美国经济2007年第四季度和2008年第一季度折合成年率分别仅增长0.6%和1.0%，增幅进一步萎缩，扣除美元贬值因素后实际已经出现衰退。

美国消费者信心指数降至历史低位

同时，次贷危机的影响仍然没有结束迹象，市场对有关美国及海外金融机构健康状况的担心重燃，在贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)出现危机之后，占有12万亿美元的美国抵押贷款市场一半份额的两家美国最大的抵押贷款融资公司——房利美和房贷美也陷入困境，美国最大抵押贷款商因迪美银行（IndyMac Bank）成为美国历史上第二大银行倒闭案的主角。而美联储在石油和食品进一步上涨推升通胀的情况下，将工作目标由应对经济减速转为抑制通胀，其他央行纷纷表示当前的通胀已经达到不能承受的高位。因此，当前全球的降息周期已经宣告结束，2008年下半年美联储有可能加息50个基点。在通货膨胀和经济放缓这一对矛盾面前，加息的开始意味着当前全球各国政府工作的重点已经由治滞转为治胀，未来全球经济复苏的步伐将进一步放慢。通胀周期或将逐渐过度到通货紧缩周期，商场牛市已进入尾声。

2.国内——一枝独秀难撑危局

在全球经济放缓及高油价背景下，中国2008年贸易顺差可能由升转降，而全年通胀再创高点料无悬念，即使2008年不再有新的涨价因素,全年居民消费价格指数(CPI)涨幅也应在6.1%以上。尽管经济有望连续第六年保持两位数增长，但增速放缓趋势已较明显，预计2008年中国GDP增幅为10%，2009年经济增速将放缓至9.5%。政府在保增长与压物价之间面临着艰难抉择，由于5月工业品出厂价格指数(PPI)创下8.2%的逾三年来月度新高，加大了通胀治理难度，未来抑制通胀仍然是中国首要关注的经济问题。此前，中国人民银行6月7日宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点上调。上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。多次调高准备金率后，中小企业普遍感到资金紧张，融资困难，但物价并未有明显回落，未来加息的可能性仍然存在。

同时，受到外需持续减弱的影响，中国2008/09两年贸易顺差可能出现下降趋势。中国2007年全年贸易顺差为2622亿美元，较07年增长48%。2008年1—5月累计顺差为780.2亿美元,同比下降8.6%。而预计2008年顺差值将大幅下调至2280亿美元，并且2009年顺差将进一步缩窄至2200亿美元。此外，受次贷危机、欧美等国家经济放缓影响，中国出口企业海外坏账逐年累计存量可能达到1000亿元人民币左右。

经幅度调整的五国领先指数指标

作为对未来经济判断的先行指标，主要西方发达国家指数均呈下降趋势，金砖四国之一的印度也不能幸免。