2008年7月22日 11:08

[世华财讯]中信证券业绩快报称上半年净利润同比增长13.33%，和其他券商一样面临业绩大幅下滑的风险，但未来出售合并基金公司51%股权有望成为支撑其未来业绩的亮点。

日前，中金公司、齐鲁证券、东方证券等多家证券公司的研究部门纷纷发布报告认为，券商中期业绩下滑成为必然，并下调上市券商2008年的盈利预期。齐鲁证券研究员刘俊预测，上半年券商整体业绩将同比下降35%左右甚至更高，非上市小券商下降幅度则更多，一个主要因素是，2007年很多券商自营业务虽然赚的很多，即使2008年减少甚至没有自营业务，亏损不大，但利润同比也肯定会大幅下降。

中金公司指出，部分上市证券公司估值水平存在着不同程度的高估。按照目前上市的股价，海通证券、长江证券、宏源证券和国元证券2008年和2009年的年均净资产收益率基本不超过20%，难以支撑其较高的PB4倍以上的估值水平。而中信证券的业绩则可以支撑其2008年低于3倍PB值。

中信证券(600030.SH)7月21日公布的2008年半年度业绩快报显示：上半年公司实现营业收入109.13亿元，同比增长2.57%；营业利润65.40亿元，同比下降5.65%；利润总额65.25亿元，同比下降5.74%；归属于母公司的净利润47.69亿元，同比增长13.33%。每股收益0.72元，全面摊薄净资产收益率9.18%。

这一业绩显示中信证券上半年业绩大幅下滑已成定局，不过其全年业绩增长是否注定大幅下滑存在不确定性。近期，中信证券旗下的中信基金与华夏基金合并的事宜有最新进展。如果两家基金公司合并顺利，将可能成为中信业绩主要贡献力量。

中信基金总经理吕涛日前表示，中信基金因变更基金管理人需召开的持有人大会已有较为确定的方案，中信基金希望尽早召开持有人大会，争取在年内完成。

中信证券(600030.SH)内部人士在接受咨询时并没有否认将要召开中信基金持有人大会一事，同时该人士表示，持有人大会召开的难度较大，国内之前也没有因基金公司合并召开持有人大会的先例。

根据《基金法》中的有关规定，更换基金管理人是必须召开基金份额持有人大会审议决定的事项之一。一家基金公司被吸收合并属于变更基金管理人范畴。

此外，中国证监会2004年发布的“关于实施《证券投资基金管理公司管理办法》若干问题的通知”中规定，“基金公司主要股东持股比例不超过全部出资的49%执行，中外合资基金管理公司的中方股东出资比例不受此限制。”

华夏基金吸收合并中信基金之后，中信证券对合并后基金的持股比例仍将是100%，也与上述规定不相符合。由此看来，中信证券将要引入战略投资者不只是传言。虽然对于合并基金公司后引入战略投资者的传言，该人士表示尚未听到任何消息。但知情人士透露，中信证券目前正在证监会引导下积极寻找合并基金公司的战略投资者。

据悉，有意购买华夏基金股权的境外机构较多，包括担任华夏QDII基金境外投资顾问的美国普信集团等。目前由于合并尚未完成，股权转让一事尚无谈判基础。虽然批复时对股权问题有时间要求，但是最终的决定权仍在监管部门手中。

券商行业中期业绩下滑已成定局，如果中信证券2008年顺利合并两家基金公司并引入战略投资者，那么成功出售手中合并后基金公司的51%股权将为其2008年全年业绩增加一个亮点。

(程春雨 撰稿)