2008年7月22日 16:41

[世华财讯]东方证券近日发布基金周报（2008.07.11-07.18），指出上周A股再次陷入跌势，沪深300指数累计下跌4.67%，开放式基金方面，由于仓位水平较低，偏股型基金净值整体跌幅较小，债券型基金继续表现稳定；封闭式基金方面，中小盘封基表现依然好于大盘封基。研究报告主要内容有：

一、市场评述

上周A股再次陷入跌势，沪深300指数在上周在周二到周四三天连续大跌，虽然周五在尾盘时上演了惊天大逆转，但是最终没有收复前3个交易日的失地，上周累计下跌了4.67%。板块方面，前周大涨的金融地产在上周都是出现了不同的跌幅，地产行业指数下跌10.22%；而上周表现最好的是食品饮料行业，上涨2.26%。

上周指数累计下跌，但是由于仓位的原因，基金都表现出来了一定的抗跌的特性。截至到7月17日（上周四），沪深300在上周的前四天内是累计下跌了8.6%，然而同期中证股票基金指数仅下跌4.8%，中证混合基金指数下跌3.9%，债券型基金依旧保持了非常稳定的表现，上周只出现了0.1%的微幅下跌。

二、封闭式基金

1、封闭式基金净值表现

上周封闭式基金净值走势比较平缓，大盘封闭式基金加权平均净值收益是1.09%，中小盘封闭式基金是0.68%，相比指数的4.67%，这个跌幅应该是非常小的，主要源于封闭式基金从2季度开始就采取的低仓位操作策略。另外中小盘基金的跌幅比大盘基金更小，主要由于小盘基金的份额相对大盘基金更小，具有“船小好掉头”的优势。

2、封闭式基金价格表现

上周，封闭式基金价格跟随指数出现一定的波动，大盘封闭式基金出现了8%的下跌，而同期沪深300指数只有4.6%，不过中小盘封闭式基金的价格跌幅没有超过指数，只有2.98%。

历史数据显示，大盘基金更加具有股性一些，当大盘上涨时，大盘基金基本上能够跟上指数的步伐，在分红行情下，其还能具有超越大盘的走势，而在指数下跌的过程中，大盘基金价格跌的也比较快；中小盘基金价格变动则比较小，基本处于大盘基金和指数之间，这也说明了在市场下跌过程中，中小盘基金的相对抗跌性，主要由于中小盘基金的剩余存续期基本上都比较短。

3、封闭式基金折价率

上周市场下跌拖累到了封闭式基金的价格，使得封闭式基金出现普跌的格局，而同期其净值表现稳健，使得封闭式基金的折价幅度进一步拉大，其中中小盘基金的折价率由8.6%上升至9.6%，大盘封闭式基金的折价率由20.1%拉大至22.4%。不过短期来看，封闭式基金的折价率保护垫并不牢靠，但长期来看，这个折价幅度已经开始具有吸引力。

4、小结

总体而言，上周封闭式基金体现了冰火两重天的现象，中小盘封闭式基金，跌幅基本都在3%-4%之内，其中基金汉鼎下跌0.6%、国投瑞银瑞福进取下跌0.13%；而大盘基金的表现则非常差强人意，跌幅基本在7%以上，人气表现非常不如意，折价幅度也是拉大，但是每一次大盘封闭式基金折价扩大的时候都是一次非常好的投资机会。

三、开放式基金

1、开放式股票型基金

上周开放式股票型基金累计净值收益排名后10位的基金中有4只是指数型基金，而华夏中小盘ETF并没有上榜，说明在上周中小盘股票整体表现要好于大盘，另外国泰沪深300指数型基金也出现其中，但是相比沪深300指数4.67%的跌幅来看，其仍然产生了0.23%的正向alpha。而前周单边上涨的市场环境中上涨排名非常靠前的华宝兴业的基金，由于操作仓位比较重，在上周单边下跌的市场环境中，旗下基金整体表现靠后，其中华宝兴业行业精选和华宝兴业先进成长入选排名后10位的开放式股票型基金。另外东吴价值成长双动力在上周市场的下跌中体现比较好的抗跌性。

2、开放式混合型基金

上周由于美股大跌导致了全球股市动荡，直接导致QDII基金南方全球精选表现不好。另外开放式混合型基金排名前10的基金中有几只都是新成立的基金，如万家双引擎灵活配置，泰信优势增长灵活配置。

3、开放式债券型基金
债券市场上周表现的相对来说比较平静，由于消息面和政策面并没有太多的动静，债券型基金的表现并没有出现太大的波动。


(赵平平 编辑)