2008年7月29日 10:27

[世华财讯]银河证券日前发布开放式基金周报（2008.07.21-07.25），指出上周普涨的行情有利于仓位较重的基金获取收益。另外，银河证券认为大部分基金均比较认可目前的市场底部，但是宏观基本面的看淡导致其入场的意愿比较薄弱，在这样的时期，部分基金可能有尝试性建仓的欲望，但是大举进入的可能性并未显露。报告主要内容如下：

上周市场初步完成了底部构筑的过程，各个交易日中涨多跌少，表明了市场有上行的意愿。相对于前期同质化明显的板块涨跌特点，上周的行情表现比较零乱，主要体现在周期性行业内部出现分化，其中房地产、金融突出的上涨与采掘业、有色金属等行业形成强烈对比，这一方面体现出当前的市场还受到种种不确定因素的左右，影响因素的复杂化造成周期性行业内部出现差异，另外一方面也折射出目前参与者对于市场判断的不一致。此外，非周期性行业表现平稳，大涨大跌的情况少有发生，说明大部分投资者还是对宏观经济的走向持怀疑态度。

受到股票市场较高的涨幅支撑，上周的基金净值也有所回升，截至周四的统计，上周股票—股票型基金净值上涨3.38%，股票—指数型基金净值上涨5.16%，混合—偏股型基金净值上涨3.28%，混合—平衡型基金净值上涨2.41%，各类型基金对比看，指数型基金由于具备较高的仓位，在市场上涨的时候收益较为充分。从主动投资方向基金与市场平均水平对比看，大部分股票方向基金仓位仍然维持在较低水平，表明目前的行情还无法为基金的大举建仓提供支撑。

结合对前期市场走势的跟踪看，当前的市场正在通过一遍遍的调整来实现底部的构筑，特别是国内外的市场均趋于转暖，加之奥运会的临近，技术面和基本面有一定的支撑。当前的市场面临几个主要的决定因素，从负面因素看，近期以来美国市场对于通货膨胀和经济衰退的预期正在增强，同时国内经济仍然不容乐观的基本面和从紧政策的不变导致国内股票市场波动异常剧烈。正面因素看，国际油价连续两周出现下跌，表明高油价对于经济的负面影响短期已经达到高峰，后续恶化的情况可能减缓。如果前期市场的表现已经充分反映了投资者对于经济中负面因素的预期，则近期的表现更多的是出于经济基本面的波动和因基本面变化所产生的新预期。如果原油价格能如期滑落，则市场后续的走势将会有一定好转；另外在宏观从紧预期不变的情况下，行业之间的分化也将进一步加剧。

在基金方面，上周普涨的行情有利于仓位较重的基金获取收益。在上周表现居前的品种中，一种为指数型基金，目前大部分指数型基金的仓位都在90%以上，受到上周金融、钢铁、房地产等权重板块的大幅回升，华夏上证50ETF、友邦华泰上证红利ETF、易方达深证100ETF等均涨幅较高；此外，部分2008年以来仓位一直处于较高水平的主动型基金上周也取得了较好的成绩，包括光大保德信量化核心、华宝兴业先进成长、国泰金牛创新成长等，这些基金前期曾经遭到大幅度的净值缩水，短期内随着市场的反弹会汲取较大收益。据观察，大部分基金均比较认可目前的市场底部，但是宏观基本面的看淡导致其入场的意愿比较薄弱，在这样的时期，部分基金可能有尝试性建仓的欲望，但是大举进入的可能性并未显露。从大致的估算看，主动投资方向基金目前仓位处于65%左右，其中平衡型基金中的大部分仓位低于60%。做多空间存在，但做多动力不足构成了目前基金的主要特征。

(黄昊 编辑)