2008年7月29日 14:01

[世华财讯]招商证券日前发布基金周报（2008.07.21-07.25），指出上周基础股市震荡上行，偏股型基金净值有所回升，而封基折价率继续扩大。由于目前市场存在向上修正的可能，招商证券认为风险承受能力高的投资者可通过购买ETFs参与可能出现的反弹，但参与资金不宜过多。报告主要内容如下：

沪深封闭式基金指数震荡上行 折价率回升

上周沪深两市基金指数震荡上行，表现依然逊于大盘。截至上周五，上海基金指数收于3549点，涨2.58%；深圳基金指数收于3539点，涨1.8%。上周总成交量约33亿份，换手率约4.41%，交易活跃度较前周小幅回升。全部封闭式基金整体折价率回升至24.72%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至26.16%，3年内到期的短期基金整体折价率小幅攀升至8.5%。

偏股型基金净值回升 未获超额收益

上周偏股型基金净值均有所回升。在各类主动投资的偏股型基金中，封闭式基金、灵活股票型基金和稳定股票型基金净值表现较好，涨幅在2.8%左右；稳定混合型基金表现较差，仅上涨1.76%。若以沪深300 指数（周涨幅4.4%）为比较基准，主动投资的偏股型基金上周均未能获得超额收益。被动投资的指数型基金和ETFs上周分别上涨3.8%和4.15%。

经济下行风险存在 但市场反应过于悲观

未来中国宏观经济发展依然存在较大的不确定性，但2008年上半年实际经济增速为10.4%，实体经济仍然比较强劲。通货膨胀目前虽仍在高位运行，但已略有回落，并在近期原油价格回落，紧缩的货币政策以及07年通胀前低后高翘尾效应的共同作用下，08年下半年的通胀压力将逐步缓解。综合以上情况，可以发现之前关于经济硬着陆、企业盈利严重衰退之类的担忧过于悲观，市场存在向上修正的可能性，短期反弹可以期待。

高风险偏好者谨慎参与反弹

在主动投资的偏股型基金方面，对高风险品种的长期表现持有谨慎乐观的态度，高风险资产在基金组合中的配置应维持中等水平。短期内市场存在反弹的可能性，风险承受能力高的投资者可以通过在二级市场买入ETFs参与可能出现的反弹，但参与资金不宜过多。

封闭式基金折价率不具吸引力

近期二级市场交易量以及折价率波动幅度较大，或是资金的交易行为所致。当前封闭式基金折价率对应到期回报仍不具吸引力；在净值增长并不乐观、分红预期不再强劲的情况下，基础股票市场系统风险所带来的净值不确定性将是影响封闭式基金交易价格波动的最主要因素。


(黄昊 编辑)