2008年7月30日 15:35

[世华财讯]大秦铁路08年上半年运输1.66亿吨，年率增长14.5%，瑞银预计大秦铁路占总的铁路煤炭运输量的24.5%。

瑞银（UBS）7月30日发布报告，认为铁路煤炭专运价格可能上涨，维持大秦铁路的买入评级和21.2元人民币的目标价格。

大秦铁路（601006.ss）08年上半年运输1.66亿吨，年率增长14.5%。该流量并未达到当初管理层设定的上半年1.74亿吨的目标。考虑到管理层已经设置08年煤炭运输3.50亿吨的目标，瑞银预计大秦铁路08年下半年煤炭运输量需要达到1.84亿吨，年增18%。

08年上半年国家铁路煤炭运输量年增13%。08年上半年国家铁路装运的煤炭达到6.77亿吨，年增13%，该增长量大幅高于08年上半年国家煤炭销售量，上半年国家煤炭销售量年增10.68%，至12亿吨。基于08年上半年的数据，瑞银预计大秦铁路占总的铁路煤炭运输量的24.5%。

铁路煤炭专运价格可能上涨。08年6月国家普通运费价格平均上涨7.4%，但这并不适用于铁路煤炭专运价格。瑞银预计大秦铁路09年铁路煤炭专运价格上涨5%，瑞银认为考虑到普通铁路和专运铁路费用的差距缩减，该可能性很高。瑞银的灵敏度分析显示，如果专运价格上涨未能实现，则大秦铁路09年净利预期将下降6.6%。

瑞银保持大秦铁路的买入评级和21.2元人民币的目标价格。瑞银的贴现现金流估值法得出大秦铁路现有业务为每股17.6元人民币，基于7.8%的加权平均资本成本以及2.5%的最终增长率。瑞银还加入每股3.6元人民币的潜在收购价值。

(宦翔 编译)