2008年8月4日 17:19

[世华财讯]申银万国近日发表周报，认为上周股市小幅震荡下挫，上证指数从7月25日的2865.101点收至2801.817点，上涨2.21%；转债股下跌4.02%，跑输大盘；转债平均下跌0.8%，跑赢大盘和转债股。上周交易的13只转债中7只上涨，6只下跌，其中金鹰转债上涨1.28％，表现最好，澄星转债下跌5.26%，表现最差。截止到2008年7月31日，上市交易转债存量为116.66亿元，上周几乎没有转债转股。

1、市场回顾:大盘震荡下挫

上周股市小幅震荡下挫，上证指数从7月25日的2865.101点收至2801.817点，上涨2.21%；转债股下跌4.02%，跑输大盘；转债平均下跌0.8%，跑赢大盘和转债股。上周交易的13只转债中7只上涨，6只下跌，其中金鹰转债上涨1.28％，表现最好，澄星转债下跌5.26%，表现最差。

上周转债成交4.4732亿元，成交量较大的是南山、唐钢和海马转债，其中唐钢转债成交量最大，成交19.9772万手。

截止到2008年7月31日，上市交易转债存量为116.66亿元，上周几乎没有转债转股。

上周五（8.1）转债的平均转股溢价率为65.98%，比前周的58.52%%高7.46个百分点。海马、唐钢和五洲转债的转股溢价率超了100%，分别为265.6%、126.93%和102.84%。扣除海马、唐钢和五洲转债，平均转股溢价率为36.23%。

平均纯债溢价率为23.24%，比前周低0.62个百分点。纯债溢价率最高的是澄星转债，为44.43%。纯债溢价相对偏高的还有：大荒转债33.85%、柳工转债25.19%、锡业转债25.6%、恒源转债23.82%、五洲转债22.38%、海马转债21.72%。纯债溢价率相对低的有：南山转债17.1%、金鹰转债17.47%、巨轮转债17.61%、唐钢转债15.17%。纯债溢价率最低的是山鹰转债，溢价率为14.59%。市场上基本上都是中低风险转债。13只转债的加权平均纯债收益率为0.57%，其中唐钢转债最高，为2.43%。

2、市场评析

2.1 海马转债已满足修正条款

截至上周五，上市13只转债中满足修正条件的转债共有9只，分别为海马、五洲、山鹰、唐钢、赤化、金鹰、柳工、赤化和南山转债。上周新增满足修正的转债为海马转债。申银万国估计海马转债可能於近期会发布修正预案，但修正的幅度申银万国尚难预测，建议密切关注。

2.2 唐钢同时发布修正议案公告和回售公告

唐钢转债上周一（7.28）同时发布修正议案公告与回售公告。公司将于2008年8月26日召开临时股东大会，审议关于向下修正“唐钢转债”转股价格的议案。新转股价确定为审议该事项的股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价中高者的110%，同时向下修正后的转股价格不低于公司最近一期经审计的每股净资产和股票面值。回售公告中规定，行使回售权的持有人应在2008年8月1日至2008年8月7日的回售申报期内，通过深圳证券交易所交易系统进行回售申报。

上周，唐钢转债因修正预期曾冲高至108元，随后市场开始担心唐钢大股东可能不参与股东大会投票而使修正议案的通过可能性大打折扣，转债价格随之缓慢回落。