2008年8月5日 12:47

[世华财讯]招商证券日前发布基金周报（2008.07.28-08.01），指出上周偏股型基金净值下降，而封闭式基金折价率继续回升。在维稳的市场行情下，招商证券认为市场存在短期反弹可能，建议高风险偏好者谨慎参与反弹并及时获利了结。而在震荡的市场环境中，投资者也可根据自身的实际情况，参与基金定期定投。报告主要内容如下：

沪深封闭式基金指数震荡下挫 折价率继续回升

上周沪深两市基金指数震荡下挫，表现稍好于大盘。截至上周五，上海基金指数收于3457点，跌2.6%；深圳基金指数收于3448点，跌2.57%。上周总成交量约21亿份，换手率约2.83%，交易活跃度较前周明显下降。全部封闭式基金整体折价率回升至25.02%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率微升至26.45%，3年内到期的短期基金整体折价率小幅攀升至8.92%。

偏股型基金净值下降 未获超额收益

上周偏股型基金净值均告下跌。在各类主动投资的偏股型基金中，封闭式基金、灵活股票型基金、稳定股票型基金和灵活混合型基金的净值跌幅相差不大，依次为2.1%、2.28%、2.39%和2.27%；稳定混合型基金上周跌幅较小，全周下跌1.88%。若以沪深300指数（一周下跌3.4%）为比较基准，主动投资的偏股型基金上周均获得了正的超额收益。被动投资的指数型基金和ETFs的周跌幅分别为2.81%和3.06%。

维稳行情下或存短线投资机会

未来国内宏观经济发展依然存在较大的不确定性，但2008年上半年实际经济增速为10.4%，实体经济仍然比较强劲；通货膨胀目前虽仍在高位运行，但已略有回落，在紧缩政策下，08年下半年的通胀压力将逐步缓解。因此，对未来宏观经济的预期正在逐渐明朗，之前市场关于经济硬着陆、企业盈利严重衰退之类的担忧过于悲观。随着奥运的临近，维稳行情下市场对指数可能向上修正，短期反弹可以期待。

高风险偏好者谨慎参与反弹并及时获利了结

对主动投资的偏股型基金而言，招商证券对高风险品种的长期表现持有谨慎乐观的态度。基金组合中高风险资产的配置应维持中等水平，保持组合防御性与流动性。短期内市场存在反弹的可能性，风险承受能力高的投资者可以通过在二级市场买入ETFs参与可能出现的反弹，但参与资金不宜过多，且应密切关注市场动态，及时获利了结。

适当参与定期定投 分散择时风险

震荡的市场环境下，投资者可以根据自身的实际情况，参与基金定期定投。由于定期定投可以将资金在不同的时点（即不同的市场点位）分批投资，因此一定程度上分散了买入时机选择失误所带来的风险。

封闭式基金高折价率仍然难抵净值下跌风险

虽然近期封闭式基金折价率不断攀升，但是其所对应的到期回报仍不具吸引力；在净值增长并不乐观、分红预期不再强劲的情况下，基础股票市场系统风险所带来的净值不确定性将是影响封闭式基金交易价格波动的最主要因素。


(黄昊 编辑)