2008年8月8日 13:58

[世华财讯]瑞银认为，目前的全球石油基本面难以说明最近油价下跌的原因，供应虽然在提高，但幅度小于预期，需求仍处于升势，中国尤其如此。

瑞银8月6日发布报告，分析了最近油价下跌与基本面的关系。瑞银指出，人们似乎确信石油市场随着供应回升需求转而走弱，库存从而在2008年下半年大幅上扬。瑞银认为这至少解释了布伦特油价在22个交易日内从每桶146美元的高位下跌了20%（或每桶28美元）的原因。问题是瑞银有关基本面的数据没有一个为这次的意外大逆转提供佐证。

美国处于全球经济增长实质放缓的震央，说得婉转些就是反弹的迹象难以捉摸。所以瑞银下修了宏观预测，并因此小幅调整了对美国及其它几个经济体的石油需求增长预期。那即是说，瑞银所讲的转变并不剧烈，全球石油用量在2008年及2009年仍会增加。

石油输出国组织（OPEC）的多数成员如预期那样正在提高供应。出乎预料的是伊拉克的扩产异常顺利以及尼日利亚的停产无休无止。非OPEC产油国的生产持续低迷，实际上它们2008年上半年的产量大幅下滑。风险在于对2008年下半年的增长预期最后证明也过于乐观。

沙特阿拉伯是否将增加足够的供应量使第三季度的库存大幅升高尚不清楚，但是目前的库存接近5年来的基准水平，这又一次证明从基本面来看变化甚微。

瑞银依然对中国感到乐观。它继续认为中国在2008年下半年的石油需求将慢速增长。与市场共识所认为的中国石油需求在减速的观点（有些人想当然地预计这一情况在奥运过后会发生）相反，瑞银预计由于宏观政策更为宽松而非收紧，中国的石油需求将会增加。正如瑞银宏观经济师汪涛早先指出的那样，最近的政策传达出来的信息表明对通胀的担忧已开始降低，而对经济增长放缓的忧虑正在升高。几项中央控制的信贷政策正被松绑。

瑞银还注意到由于中国炼厂加工量大增，因此它的表观石油需求6月份同比增长率达到了7.5%。相反，4、5月份的需求增长率总共不到3%。增长率反弹的原因是成品油价格上涨，炼厂履行协议提高了产量。早期指数显示7、8月份的加工量进一步提高。

(蔡立胜 编译)