2008年8月8日 16:09

[世华财讯]承德露露主要产品杏仁露的销售稳健增长，毛利率同比大幅提升，同时公司实际所得税率下降，使得公司08年上半年业绩继续保持高速稳健增长的态势，净利润增速远高于营业收入增速。

承德露露 ( 000848 ) 8月8日公布了公司08年半年报，报告显示，1-6月公司实现营业收入90,708万元，同比增加9.89%，净利润6,027.35万元，同比增长41.17%。每股收益0.32元，每股净资产2.80元，净资产收益率11.33%。

公司的主营业务是饮料的生产和销售，主要产品是植物蛋白饮料——杏仁露，是全国最大的杏仁露生产企业，年生产能力30余万吨，市场占有率90%。公司08年上半年业绩继续保持高速稳健增长，主要是由于公司坚持核心主业饮料的经营，主要产品杏仁露的销售保持稳健增长，产品毛利率同比大幅提升，同时公司实际所得税率下降。

报告显示，08年上半年公司主营业务收入100%来自饮料业务，其中主要是杏仁露实现收入89,928.46万元，同比增长9.68%，毛利率也大增18.86%，高达30.12%。并且公司产品销售全部集中在国内，没有出口。同时，公司成本控制较好，上半年公司销售费用率同比上升了1.3个百分点，管理费用率同比上升了1.7个百分点，员工薪酬提高和摊销费用增加导致管理费用同比增加86.9%，由于银行借款减少，支付的利息费用下降，从而使得财务费用也下降41.29%，为413.95万元。

此外，公司还公告称，廊坊露露公司将定向回购并注销露露集团有限责任公司工会持有的该公司全部股权1,000万元，占公司总股本的20.00%，回购交易总金额是16,233,839.56元。回购减资后，廊坊露露公司注册资本由5,000万元减少到4,000万元，公司经营范围等其他事项不变更，公司仍然是廊坊露露第一大股东，露露集团工会不再持有其股权。通过廊坊露露回购露露集团的股权注销，公司持股廊坊露露由51%上升至63.75%，既减少了关联交易，也可以将公司产能提高4万吨。预计08年公司产能将由350万吨提高到400万吨。另外，公司为了解决旺季产能不足的问题，可能还要扩大产能约5万吨。09年产量外生增长大约5万吨。

公司在国内天然植物蛋白饮料业具有竞争优势，主导产品杏仁露市场占有率高，基本处于垄断地位，未来几年不需要资本性支出就可实现较好的产销增长，因此公司未来将继续受益于消费升级，业绩将继续保持高速增长。公司产品在北方市场具有消费者基础，单一杏仁露品类销售额达到了10亿元以上，其他竞争者进入的壁垒较高。公司仅占植物蛋白饮料行业收入份额的8-10%，仍有较大的提升空间。

公司提价化解成本压力。在07年11月提价了0.07元/罐之后，目前已经基本上覆盖了成本上涨，这也显示出了公司的提价及控制成本能力较强。前期马口铁上涨使得公司罐体成本增加约7%，从目前公司主要的原材料价格走势来判断，短期不太可能出现大涨的可能。如果原材料继续上涨的话，公司还得靠挖潜增效以及提价来消化成本。

此外，公司于2008年3月11日公告称，公司以人民币3亿元的转让价格购买的露露集团的商标、专利等无形资产，包括：“露露”商标共127件；专利73项；各类域名共74个；企业及商品条形码205种，已于3月10日完成上述商标转让过户的全部手续，另外专利、域名、条形码的过户手续已经在2007年办理完毕。此项措施彻底解决了公司对商标只有使用权而没所有权的问题，极大的促进公司产品销售的提升和拓展。改变了产品的商标分离的局面和上市公司的广告投入等增加商标等无形资产却由露露集团受益的格局，经营将更加完整。


(赵鹏 撰稿)